方正证券-银行行业：央行设立设备更新再贷款，有望带动贷款规模增长-220929

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　　事件：为贯彻落实国务院常务会议关于支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造的决策部署，增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。
　　核心观点：
　　由于疫情后宏观经济的恢复势头不足，为进一步推动“宽信用”进程、改善消费疲弱，央行精准聚焦薄弱领域，发放设备更新改造再贷款，旨在加强新基建的投资需求，促进制造业、服务业的高质量转型，提升产品质量和客户服务体验，从而刺激市场消费需求，带动经济增长。
　　本次再贷款的发放对象以教育、卫生健康、文化体育、充电桩等10个领域为主，这些领域集中在制造、医疗以及新基建行业，皆受疫情冲击较大。再贷款发放对象及用途明确，其中制造业对经济影响重大，景气度的回升尤为紧要。
　　央行此次设备更新改造专项再贷款针对具体问题、具体项目，实行分领域的名单制管理，央行提供与贷款本金等额的资金支持，采取“先贷后借”的机制按月发放，措施直达主体。金融机构将于2022年9月1日至2022年12月31日，按清单中的项目自主发放贷款，利率不高于3.2%，远低于22年8月末，企业贷款平均4.05%的利率。22年1—8月，我国制造业投资同比增长10.0%，增速比1—7月份加快0.1个百分点；制造业技改投资同比增长12.1%，增速高于全部制造业投资2.1个百分点；技改投资占全部制造业投资的比重为41.3%。支持制造业设备更新改造，有利于扩大制造业需求，技术设备更新迭代提供更好地产品和服务将形成良性循环，从而带动更多需求。
　　以医疗方面为例，9月7日，国务院常务会议提出需求不足是当前突出矛盾，要着力以消费和投资拉需求、促进社会投资、以投资带消费。其中，明确提到对医院在“设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策”的支持。随后，9月13日的国常会确定通过专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，以达到扩市场需求、增发展后劲的目标。从国常会制定的财政贴息具体计划来看，计划合计涉及1.7万亿贷款总额由中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国银行等18家全国性商业银行共同参与；中央财政贴息2.5%，期限2年；贷款利息不多于3.2%，补贴后利息小于等于0.7%。
　　央行通过再贷款结构性工具，支持特定领域，使用规模不断上升。今年以来，央行先后推出科技创新、普惠养老、交通物流等领域的专项再贷款，满足实体经济的融资需求，此次设备更新再贷款，利率与前几次专项再贷款基本一致，为制造业定向降息，补充资金缺口，疏通“宽货币”传导机制，拉动社融规模，同时也将带动银行贷款规模，缓解利率下调带来的压力。
　　风险提示：再贷款推行不顺利；银行业重大政策转向；宏观经济持续下滑。