浙商证券-军工电子行业深度报告：军事信息化与智能化加速推进，有源相控阵雷达将是最大的赢家-220928

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　　投资要点
　　军事信息化与智能化带来武器装备的升级，有源相控阵雷达作为最具创新性的军事信息化产品之一，产品目前处于快速放量期，技术的创新性与市场增长的确定性带来相关公司估值与业绩的快速增长。
　　投资要点
　　军工高景气与技术的创新性带来有源相控阵雷达产业确定性的增长
　　国防政策持续利好，军工行业进入高景气阶段，国防装备费用持续提升，带来雷达市场空间确定性的增长。有源相控阵雷达作为最具创新性的军工产品之一，军工产品更新换代必然带来有源相控阵雷达产业确定性的增长。
　　军事信息化或将带来有源相控阵雷达千亿级别的市场规模
　　军事信息化是现代化信息战争的必然走向，我国信息化建设起步晚，有源相控阵作为军事信息化的核心技术，直接受益于精确制导与军用雷达等下游市场的扩张，预计十四五期间整体市场规模将达到千亿级别。
　　地缘局势紧张与疫情催化，有源相控阵雷达或将进入快速放量期
　　“俄乌冲突”加速世界局势的紧张，或将促进国防军费高速增长，促进相控阵技术的普及。考虑到“十四五“武器装备列装计划与疫情的影响，受益于疫情的缓和，军事装备或将进入加速放量期。
　　投资建议
　　信息化与智能化带来现代战争的改变，有源相控阵雷达凭借着其优越的性能及较高的抗干扰能力已成为现代雷达的主流发展方向。通过跟踪产业链相关上市公司，我们认为有源相控阵雷达爆发在即，重点关注产业中下游及相关测试服务上市公司。
　　中游：铖昌科技，国博电子。
　　测试：霍莱沃。
　　风险提示
　　产品技术更新迭代不及预期；疫情反复影响产品交付。