国泰君安-行业景气度观察系列9月第4期：金九银十，开工率边际改善-220928

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　　本报告导读：
　　下游消费景气回暖，商品房成交面积、乘用车销量周环比大幅回升；中游发电量基本持平，开工率多数改善，玻璃水泥需求回暖；上游煤价延续涨势，工业金属价格回落。
　　摘要：
　　上周行业景气变化：
　　下游消费景气回暖；中游水泥玻璃需求回暖，开工率多数改善；上游煤炭价格延续上涨。下游消费景气回暖，30大中城市商品房成交面积周环比大幅回升，生猪价格延续上涨，乘用车销量环比回升；中游发电量基本持平，水泥玻璃需求回暖，钢铁、石油沥青、PTA开工率有所改善；上游煤炭价格延续涨势，钢材需求回暖库存去化，工业金属价格大幅回落；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比回升，CCFI航运价格延续回落，八大港口集装箱吞吐量同比回升；
　　基建地产：地产销售环比大幅回暖，水泥需求明显改善。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅回升69.2%，北京第三轮土拍热度回温；浮法玻璃价格周环比下滑0.5%，需求环比上月有所好转，浮法玻璃企业库存周环比减少209万重箱；水泥价格指数周环比上涨0.7%，全国平均出货率大幅提升，需求明显回暖；
　　下游消费：猪价延续上涨，乘用车销量环比回升。上周生猪价格周环比上涨1.8%，主因养殖户压栏及二次育肥致使供给偏紧，自繁自养生猪利润周环比上涨7.5%，创年内新高；乘用车零售/批发销量环比8月同期增长7%/18%，主因地方政策支持叠加购车旺季支撑需求；
　　中游制造：中游开工率多数改善，光伏装机延续高增。上周发电量环比/同比变化-0.8%/+11.9%，主因高温天气继续缓解；中游开工率多数改善，石油沥青装置、高炉开工率、PTA开工率周环比上升2.0%、0.4%、2.7%；8月我国光伏新增装机6.74GW，同比增长64%，环比小幅回落1.6%。8月国内因限电等不可抗力因素致使硅料供给持续紧张，产业链价格高位下装机依旧高增，验证下游需求旺盛；
　　上游资源：动力煤价维持强势，工业金属价格回落。京唐港动力煤Q5500平仓价周环比上涨5.7%，主因安全事故以及安监趋严扰动供给。北方港港口库存周环比上升7.9%，主因气温下滑电厂日耗回落，同时进口煤价格优势挤压北上采购需求；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨0.8%/0.8%，需求回升库存小幅去化；金属铜价周环比下滑3.0%，主因美元指数走强给铜价带来压力；金属铝价周环比回落1.7%，云南限产扰动持续，但需求疲弱致使价格下滑；
　　交通运输：货运流量指数环比回升，集运运价回落延续。上周全国公路货运流量指数周环比上涨10.6%，主因上周中秋假期致使基数相对较小，主要城市地铁客运量周环比上涨11.8%；CCFI综合/美西/欧洲航线周环比下滑5.1%/4.9%/3.6%；9月中旬沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比上涨11.9%，其中外贸/内贸集装箱吞吐量同比上涨8.4%/23.0%，外需回落带来的出口压力延续；
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期