千海金研究所-玉米市场简报-220929

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　　上周，美国CBOT玉米几乎平盘，报收于675美分/蒲式耳。内盘方面，国内玉米主力横盘震荡，微幅下跌0.18%，收于2828元/吨。进入本周后，内外盘玉米均不同程度下跌，其中玉米主力下跌近2%。玉米价格回调在我们预料之中，受美联储加息影响以及后续进一步紧缩货币的压力，预计短期内玉米价格将再次进入震荡拉锯阶段。另外。国内新作玉米集中上市，供应面压力或造成内盘玉米相对外盘更大幅度的回撤
　　海外方面，USDA作物周报显示，美玉米生长优良率为52%，市场预期为52%，前一周为52%，上年同期为59%。总体而言，进入收割季后美玉米优良率不会大幅度波动。在本年度减产已成定局的情况，我们认为玉米价格仍有走强的驱动力。不过，市场利空因素较多，美联储缩表导致美元走强，叠加原油价格回落将打压玉米走势。后续的市场焦点将逐步转向南美种植，目前阿根廷玉米作物播种完成度仅为3%，播种面积预计为750万公顷，同比下降2.6%。其原因在于:因干早导致土地肥力低下，同时，受俄乌冲突影响令化肥成本高企，致使农民更愿意选择种植成本较低的大豆。按目前所掌握数据。我们预计南美玉米种植面积将下降超过3%，如果干旱加剧，替代种植现象将更加明显。根据国际谷物理事会最新数据。在2022/23作物年度结束的时候，全球玉米的缓冲库存仅够满足80天消费量，比五年前下降约28%。综上，在本年度美玉米已确定减产的背景之下，阿根廷玉米作物也面临减产威胁，我们预计玉米需求将超过可用的潜在供应，同时对于全球库存也将会形成足够冲击。故维持对后市玉米继续看涨且大涨小回的思路不变。
　　国内方面，海关总署数据显示，8月国内进口玉米179.8万吨，环比增长16.7%，同比减少44.4%。本年度累计进口玉米1693.3万吨。同比减少20.86%。从我们在国内产业调研数据测算来看，中国的新季玉米减产约1000万吨。进口端上又受全球玉米减产影响导致进口成本提高，预计四季度玉米进口体量将延续低位运行。随着国庆长假临近，企业均着手节前补库。根据中国饲料工业协会8月数据称，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%，生猪养殖利润处于高位也将使得饲用消费预期增加。综上国内玉米需求预期相对稳定，短期内玉米期价或将维持震荡整固态势。
　　综上所述，全球新季玉米供减需增局面将更长的周期内支撑玉米上涨，但美联储加息压力和油价走低又将限制玉米上行空间，预计短期内玉米价格维持于区间震荡格局之中。