海通证券-德生科技-002908-单Q3营收增长65，验证景气度-220929

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　　投资要点：
　　单Q3营收增长65%-80%。公司披露三季度业绩预告，前三季度营收57182.76万元-63309.48万元，同比增长40%-55%；归母净利润5851.95万元-6418.26万元，同比增长55%-70%；扣非净利润5690.67万元-6224.17万元，同比增长60%-75%。单Q3看，营收20614.31万元-22488.33万元，同比增长65%-80%；归母净利润2231.14万元-2412.05万元，同比增长85%-100%；扣非归母净利润2145.80万元-2329.73万元，同比增长75%-90%。
　　在国际局势紧张、国内疫情冲击的背景下，今年的经济形势总体压力较大，但公司所在的社会保障事业却迎来了发展机遇。2022年4月，国务院办公厅印发《依托全国一体化政务服务平台开展社会保障卡居民服务一卡通应用时点方案的通知》，标志着一卡通已由人社部单一部门工程升级为整个政府的总体工程，也标志着社保卡相关业务的发展机遇得到进一步验证。
　　2022前三季度全国各地响应国家积极推动以社会保障卡为载体的居民服务‘一卡通’建设的要求，第三代社保卡（系居民服务一卡通）的需求量不断攀升，公司发卡量同比快速增长，带动了相关设备、软件、服务的增长，促进了公司一卡通及AIoT应用业务的快速增长。
　　公司数字化就业服务业务持续创新。毕节模式获得贵州省人社厅等部门的高度认可，当前已在四川多个地市试行推广。人社运营及大数据服务在报告期内也取得了良好的业绩，并且更进一步明确了未来的增长空间。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022/2023/2024归母净利润分别为1.38/2.15/2.71亿元，EPS分别为0.45/0.70/0.88元，我们认为，公司未来主营进入景气向上通道，给予2023年动态PEG 0.7-0.8倍，以CAGR（21-24E）=43.6%为基准，6个月合理价值区间为21.36-24.42元，维持给予优于大市评级。
　　风险提示。三代社保卡推进不及预期，公司市场份额下降，运营业务落地不及预期。