国元国际-晨报-220929

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　　金蝶国际（268.HK）更新报告：宏观环境致交付遇阻,但云业务依然快速增长
　　考虑到目前国内疫情反复对公司项目交付产生的不利影响，以及公司仍然在加大对苍穹星瀚研发投入，因此我们下调了公司2022-2023年的收入增速和盈利水平预测。目前公司维持2021-2023年云订阅服务增速50%的目标。而我们预计云星瀚、云苍穹仍然会维持高增长，云星空保持20%左右增速，另外利润率能通过直签、人效提升而持续改善。
　　
　　知乎（ZH.US）更新报告：“生态第一”战略稳步推进，多元业务强化收入韧性
　　我们认为公司收入规模及用户增长在三季度将面临一定增长压力，主要还是由于整体宏观经济环境不佳，使得部分头部广告主缩减了广告投放预算，因此我们再次下调了公司三季度及全年收入增长预期，但预计疫情得到控制后公司增长将重回正常轨迹，同时由于业务具备边际费用效应，今年利润率提升将有明显体现，在收入保持增长的同时亏损占比将开始收窄。我们认为具备高活跃用户及商业化水平不断提升的社区平台，未来在疫情得到控制、经济不断复苏的趋势下，有更高的业绩弹性。