国泰君安-债市备忘录：扭曲操作重现-220929

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　　本报告导读：对债市的复盘和思考。
　　摘要：
　　国内债市自上周后半周以来的利率大幅上行，主要矛盾就是欧美债市暴跌，叠加汇率贬值加深。如果英国央行通过扭曲操作能较大程度缓和市场担忧，那么英镑和欧元大概率能企稳回暖，对应美元指数见顶回落，同时叠加全国外汇市场自律机制电视会议召开，人民币汇率或将转为双向波动加大。
　　下一阶段人民币计价资产都会因此受益，特别是债市。近期大幅抛售还有一个重要原因是规避十一长假风险，因为如果按照过去一周欧美债市下跌斜率，十一长假后必然将面对远高于当前的欧美长端利率水平，那么国内投资者亦需要通过大幅减仓来控制回撤。随着英国央行扭曲操作启动，欧美债市行情反转，规避十一长假的风险担忧将会大幅缓和，预计节前两天国内债市将出现明显修复。