信达证券-中鼎股份-000887-：空气悬架+热管理+轻量化齐发力，线控底盘龙头开启第二成长曲线-220927

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　　的非轮胎橡胶制品龙头，传统业务为汽车密封件。此后通过外延并购的方式拓展至橡胶减震件、轻量化零部件、热管理系统、空气悬架等领域：
　　2010年公司收购天津飞龙橡胶制品有限公司，2014年收购德国百年企业KACO公司，2015年收购德国WEGU公司和法国FM公司，2016年并购德国AMK公司，2021年收购普利司通减震橡胶业务。公司通过海外并购优质企业快速切入空气悬架、热管理、轻量化三个快速增长的领域，随着国产化的顺利落地，业绩有望持续提升。
　　空气悬架：汽车智能电动趋势推动空气悬架渗透率提升，2020年以来公司累计获得定点67.5亿元。相比传统悬架，空气悬架具有提高车辆舒适性和操控性的特点，且同时能够满足电动车轻量化、智能化要求。随着空悬国产化进程推进，我们预计2025年国内乘用车空气悬架市场规模有望达到288亿元，2022-2025年年复合增速约52%。公司2016年以1.3亿欧元收购了空悬系统供应商德国AMK，掌握了空悬系统部件核心技术，此后开始批量生产空悬系统，成为全球空气供给单元的主要供应商，2018年公司在国内设立AMK中国子公司安徽安美科，推进空悬国产化布局，2020年以来公司获得定点达67.5亿元，其中海外项目订点累计12.9亿元，国内项目订点累计54.6亿元。公司是国内少数掌握空悬系统核心技术的厂商，未来有望充分受益于空悬产品渗透率的提高。