华宝证券-私募基金策略跟踪评价月报：市场低迷，套利策略成为避风港-220922

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　　 ◎投资要点：
　　行情回顾：A股市场方面，延续前期回落态势，市场情绪低迷，多数板块呈下行态势。8月受到高温天气冲击影响，用电量大幅增加，同时华中多数地区出现干旱商品方面，带动煤炭价格上涨，对经济造成一定冲击，影响企业正常的生产生活。另外美联储鹰派预期强化，全球风险偏好降低。风格方面，成长向价值切换，大盘好于小盘。商品市场方面，市场对于经济衰退的担忧加剧，多数商品延续下跌趋势，但在高温天气影响下，用电需求攀升，继续推升动力煤价格。从私募基金策略表现来看，从收益中位数来看，债券策略策略收益最高，相对价值次之，管理期货策略靠后，从最大回撤中位数来看，股票策略和宏观策略回撤较大，相对价值、债券策略回撤较小。
　　股票策略展望：在成长股大幅回调后，市场进入观察期，板块也会呈现均衡状态。短期内市场的不确定性加大，一方面海外紧缩预期升温，国内流动性最宽松阶段已过，另一方面国内疫情的扩散扰动经济复苏的进程。总体在宏观因素未出现大的变化之前，市场难以出现中期投资主线。因此股票策略整体收益将不会太高，细分策略来看，关注量价因子为主的量化多头策略，主观策略仍需等待基本面明确后再进行配置。
　　市场中性策略展望：选股方面，当前市场风格由成长转向价值，市场热点相对集中、市场成交活跃度相对偏低，均不利于市场中性策略选股端发挥，对冲端股指期货持续贴水，但边际上有所收窄,成本端压力有所减小。短期来看市场中性策略收益不佳。
　　T0策略展望：市场波动率由低位回升，预计未来T0策略收益将有所改善。
　　管理期货策略展望：从趋势上来看，短期内期货市场将维持震荡行情，从市场活跃度上来看，近期波动率从高位回落，总体维持在近三年平均之上，持仓量有所增加。短期来看趋势类策略难有表现，可继续配置业绩表现相对稳健的量化套利类产品。
　　可转债策略展望：当前转债呈明显股性，转股溢价率有所回调但依旧维持在高位水平，可转债估值依然存在一定压力。
　　风险提示：市场有风险，投资须谨慎。