申万宏源-啤酒及饮料行业月度数据更新~2022年第8期：啤酒8月终端动销改善，继续看好中长期盈利提升空间-220927

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　　本期投资提示：
　　2022年1-8月啤酒累计产量2637.3万千升，同比增长0.9%，年内实现同比正增长。8月份啤酒单月产量393.3万千升，同比增长12%，旺季以来受益于高温下需求恢复以及疫情影响减弱，啤酒需求显著回补。展望9月份，尽管局部地区疫情扰动，但波及面和持续时长不大，预计不会对双节动销产生显著影响，结合行业7-8月产量数据，预计3季度啤酒行业产量有望实现双位数增长。竞争格局角度，华润啤酒、嘉士伯份额持续提升，青岛啤酒份额有所下降。根据尼尔森和我们测算（不含餐饮渠道），月度看，动销角度，8月终端动销环比7月继续改善，其中嘉士伯增速回升最为明显；市占率角度，华润啤酒销售额市占率为31.9%，同比提升2.1pct；青岛啤酒市占率为22.2%，同比下降1pct；嘉士伯市占率为7.3%，同比提升1pct。中短期，我们看好啤酒上半年提价和成本压力趋缓带来的业绩确定性，长期角度，我们看好啤酒行业未来3-5年高端化带来的收入和利润的持续提升空间。标的上，我们认为嘉士伯（重庆啤酒）具备领先的品牌组合，注重品牌培育和消费者引领，精准拓展目标人群和潜力市场，具备优质、可提供持续盈利的基地市场，同时注重成本和费用使用效率的提升，因此我们坚定看好公司高端化和全国化成长空间，嘉士伯是最具成长潜力的啤酒企业。我们认为华润啤酒拥有领先的机制、团队执行力和渠道网络优势，将充分享受啤酒行业的高端化红利，看好公司未来持续的盈利提升空间。青岛啤酒作为品牌力最强、最具高端基因的本土企业，伴随国企改革和激励落地，公司产能利用率和经营效率在不断优化，产品结构持续升级，看好公司中长期盈利能力持续提升空间。关注燕京啤酒的治理改善。
　　根据尼尔森和我们测算（不含餐饮渠道），2022年8月，东鹏饮料在能量饮料领域全国销售额份额为14.84%，环比提升0.07pct，增长连续3个月提速，增长主要来自于川陕和华东地区。今年以来，东鹏全国销售额的区域占比情况分别为：华南（41.1%）、西部（27.1%）、华中（19.2%）、华东（8.9%）、华北（3.3%）、东北（0.4%），其中8月份华东、川陕区域增速靠前。
　　根据尼尔森和我们测算（不含餐饮渠道），2022年8月，RIO在预调酒领域全国销售额份额为91.7%，环比上月下降0.3pct，同比21年8月下降1.39pct，22年8月销售额同比增长3%，增速环比略有放缓。今年以来，RIO全国销售额的区域占比情况分别为：华南（21.21%）、西部（22.26%）、华中（21.95%）、华东（17.12%）、华北（12.25%）、东北（5.21%）。22年8月，华北、东北、西部区域增速最快。
　　投资分析意见：当前外部环境仍然存在不确定性，我们仍然认为业绩确定优先，基于以下三个条件选股：1、全年盈利预测不做调整或调整幅度较小；2、库存压力不大，渠道质量良性；3、中长期成长逻辑和空间仍然清晰。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒，关注五粮液；大众品，疫后复苏是下半年的投资主线，随着消费场景的环比恢复，我们中长期仍看好行业空间大，治理优秀的成长型公司；三季度起，成本压力逐步缓解，阶段性可布局成本下降明确，业绩具备一定弹性，估值具备安全边际的品种。重点推荐：伊利股份、安井食品、重庆啤酒、青岛啤酒、双汇发展、涪陵榨菜，关注洽洽食品、安琪酵母、绝味食品。
　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。