东莞证券-电子行业动态点评：VR一体机Pico4发布，关注AR、VR放量节奏-220927

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　　事件：
　　北京时间9月22日晚，Pico召开海外新品发布会，发布消费者级别VR一体机Pico4，并同步发布面向企业级用户和和开发者的Pico4 Pro。此外，Pico将于9月27日召开国内发布会，预计将发布Pico4国内版本。
　　点评：
　　Pico4性能升级显著，上市后有望热销。Pico4采用Pancake光学方案，视场角为105°，并搭载Fast-LCD屏幕，单眼分辨率达到2K，采用62-72mm电动瞳距调节，搭载5300mAh电池，主机重量为295g；应用端方面，《Just Dance舞力全开》作为全球热门音乐舞蹈主机游戏，预计将于2023年在Pico独家发售。此外，独占内容还将包括与健身博主帕梅拉推出VR健身内容，与Discovery推出非洲国家公园沉浸式体验纪录片、明星虚拟演唱会等。产品定价方面，Pico 4128GB版本售价为429欧元（约为2900+人民币），256GB版本售价499欧元（约为3400+人民币）。根据天猫旗舰店的产品海报显示，预计国内版本128GB版本售价在3000元以内。我们认为，与Pico3相比，Pico4在产品重量、光学方案和感知体验等方面提升显著，且价格位于可接受区间内，随着内容生态逐步完善，Pico4有望与Quest2展开竞争，并掀起国内消费级VR热潮。
　　 AR/VR快速渗透，成为重要的消费电子创新点。AR/VR一体机具备无线缆束缚、方便佩戴等特点，成为未来虚拟现实行业发展的主流趋势。此前AR/VR用户在体验过程中，容易引发眩晕感，一方面是产品画质低劣，分辨率/刷新率不足引发用户视觉疲劳，进而引起眩晕，可以通过提高产品分辨率和刷新率得到改善；另一方面是系统和网络延迟造成画面不能实时匹配人的运动。随着5G网络普及，以及分辨率/刷新率提升，传统VR产品的痛点得到部分解决，VR产品出货量迅速提升，且消费类AR/VR占比迅速提高。根据IDC数据，2022年上半年，全球头部大厂加强AR/VR线下销售和线上营销，全球AR/VR的整体出货量达到58.6万台，其中VR出货量达到55.8万台，占比超过95%，渗透率快速提升，且消费者市场占比迅速提高，其中Q2单季度消费级AR/VR占比达到74.8%，相比上年同期提高38.9个百分点。随着AR/VR等新兴消费电子产品迭代更新，叠加内容生态逐步丰富完善，AR/VR有望成为智能手机、TWS之后消费电子领域的又一重要创新。
　　投资建议：与五年前相比，当前时点VR产业在便携性、佩戴体验、内容丰富度和产品性价比等方面改善明显，产品被大众接受程度大大提高，各家产品新品不断推出，行业进入快速增长阶段。建议关注VR硬件的相关受益企业，如歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。
　　风险提示：下游需求不如预期：受下游创新力度放缓和全球疫情影响，以智能手机、PC、平板电脑为代表的下游终端渗透率趋于饱和，出货开始放缓，可能对国内相关上市公司业绩造成不利影响；行业竞争加剧：目前在集成电路、被动元器件等领域，国内上市企业以生产中低端产品为主，高端领域国产替代空间较大。若上市企业进行大量产能扩张，则行业未来可能面临产能过剩，导致竞争加剧的风险