华创证券-【每周经济观察】WEI指数再次回落-220927

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　　主要观点
　　疫情现状：单日净新增近一周回到1000例以下
　　9月24日，全国净新增741例（159+601-19），较上一日增加12例。新增病例集中在贵州、黑龙江、宁夏和西藏，四省合计报告632例，占报告总数的85.3%。9月18日-24日当周，单日净新增平均为679例，上一周为859例。
　　每周经济观察：
　　（一）华创宏观中国WEI指数：连续三周回升后上周再次回落
　　截至2022年9月18日，华创宏观中国WEI指数为5.17，相比9月11日回落0.62。主要是因为乘用车销量、汽车半钢胎开工率以及电影票房的同比回落幅度，超过石油沥青装置开工率以及秦皇岛港煤炭吞吐量等的同比回升幅度。
　　（二）生产：螺纹产量已超去年同期
　　货运物流：受去年中秋假期低基数影响，货运物流降幅收窄。9月18日-9月24日，货运物流指数同比-11.8%，9月11日-9月17日同比-21.6%。水泥：发运率降幅扩大，磨机运转率降幅收窄。9月10日-9月16日，水泥发运率同比-25.7pcts，前三周分别为-22.8pcts -24.9pcts、-26.5pcts。9月9日-9月15日，水泥磨机运转率同比-11.3pcts，前三周分别为-15.6pcts、-12.7pcts、-15.6pcts。
　　螺纹钢：产量继续回升，需求好转，继续去库。产量，连续9周回升。9月17日-23日，主要钢厂产量同比+14.3%，上周和上上周同比分别为0.0%、-6.0%。表消连续两周好转，9月17日-9月23日当周同比-1.5%，上周和上上周同比分别为-16%、-14%。库存，继续去库。9月17日-9月23日，社库+厂库合计去库10万吨，上周累库18万吨，此前12周连续去库。开工率：多数行业开工率持平或上行。9月17日-9月23日，9个行业中，仅PVC、焦化开工率较上周下行，汽车半钢胎、全钢胎、螺纹钢等7个行业开工率持平或上行。
　　（三）需求：地产、出行降幅均收窄
　　地产：9月16日-22日，67城商品房成交面积平均为78万平，同比+5%；上一周为44万平，同比-46%。成交同比由负转正，与去年同期中秋假期的低基数有关，剔除基数效应后同比降幅在12%左右。9月前22天，67城商品房成交面积累计1286万平，同比-27.3%，8月全月同比为-22.7%，7月全月同比为-30%。地铁：9月21日，29城地铁客运量为5408万人（7DMA），同比-8%，9月14日为-18%，9月7日为-21%。汽车：批零继续高增。9月13日-18日，汽车日均零售同比+28%，上一周为0%。据乘联会初步推算，9月乘用车零售同比+23.3%；8月为+38.3%。
　　（四）物价：蔬菜价格继续回落，国际油价大幅下跌
　　农产品价格涨幅继续放缓，蔬菜和鸡蛋平均批发价分别下跌5.7%、1.3%。国际油价大幅下跌，美油和布油期价收于78.84和86.15美元/桶，分别下跌7.5%、5.7%。受国际油价回调影响，汽、柴油价格每吨分别降低290元和280元。
　　（五）贸易：9月中旬外贸数据改善
　　台风后港口加速复工带来9月中旬港口吞吐量较快修复。沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+8.8%,其中外贸同比+4.2%；沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+11.9%，其中外贸同比+8.4%。
　　（六）利率债：第二批金融工具基本投放完毕
　　地方债季度发行计划更新：截至9月25日，17个省市10月新增专项债计划发行2985亿，根据此前国常会部署，5000多亿元专项债地方结存限额要求10月底前发行完毕。政策方面：第二批超3000亿金融工具已投放2500亿。
　　（七）资金：资金面仍在边际收敛
　　截至9月23日，DR007收于1.5554%，DR001收于1.4566%，较9月16日环比分别变化-5.43bps、+16.11bps。
　　风险提示：政策执行不及预期；楼市持续低迷。