群益证券-先导智能-300450-估值较低，建议买进-220927

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　　结论与建议：
　　得益于全球能源结构持续向新能源领域升级，以及新能源汽车销量的大幅成长，锂电池行业需求高速增长。公司作为设备行业龙头，1H22新签订单金额相当于2021年全年收入的1.6倍，业绩高速增长的确定性强，并有望长期享受行业成长红利。
　　公司股价近期较大幅修正，公司2023年PE仅21倍，估值偏低，给与买进的建议。
　　动力电池产能持续增加：得益于中国以及全球新能源汽车需求的高速增长，据高工锂电统计，1H22中国动力及储能电池投产项目9个，产能超118GWh；开工项目22个，总产能规划超638GWh。相比2021年中国全年220GWh的产量规模，动力电池行业正处于高速扩产中。预计到到2030年中国动力电池出货量将达2230GWh，有高达10倍的市场空间。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。
　　1HQ22业绩大幅增长，盈利能力持续提升：1H22公司实现营收54.5亿元，YOY+66.7%；实现净利润8.1亿元，YOY+62.1%；实现扣非后净利润8亿元，YOY+63%。分季度来看2Q22，公司实现营收25.2亿元，YOY+22.4%；实现净利润4.7亿元，YOY+55.2%，QOQ+34.6%；实现扣非后净利润4.6亿元，YOY+54.8%，QOQ+34.3%。2Q22公司净利润率进一步攀升至18.5%，较上年同期提升近4个百分点，反应公司规模效应提升。
　　盈利预测：1H22公司新签订单金额达155亿元，YOY增长67.8%，相当于公司2021年营收的1.6倍，充裕的在手订单将确保公司业绩持续高速增长。我们预计公司2022-2023年净利润25.2亿元和37.5亿元，YOY分别增长59%和49%，EPS分别为1.61元和2.4元，目前股价对应2022-23年PE分别为31倍和21倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值较低，给予买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。