中泰期货-纸浆期货周度报告：现货维持强势挺价，期货远期悲观，浆价承压下行-220924

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　　本周，美联储加息75个基点，而其他各国跟随美联储也对本国基准利率做了上调，由于此前市场普遍预期美联储本轮加息在75-100个基点，并且75个基点概率超过90%，市场提前对加息影响进行了交易，导致周内美联储公布加息后市场整体反应并不激烈。虽然由于美元指数的强势上涨创下近20年新高，导致浆价有所承压，但人民币在周内也持续贬值，甚至触及7.1的低位，使得进口纸浆成本继续增加，整体为现货浆价提供支撑。
　　由于美元上涨，而人民币持续贬值，虽然进口报价并未做出明显上调，但国内进口成本却被动大幅增加，为浆价提供支撑，而进口成本支撑也是当前现货持货商维持低价惜售的主要原因之一。此外，当前现货市场可流通货源相对较少，主要库存均持有在部分头部企业，而中小型贸易商及下游纸厂端实际纸浆库存也并不多，也为持货商挺价情绪提供支撑。
　　虽然人民币持续贬值，进口成本整体维持高位，而国内实际可流通的货源整体感觉不多，但实际中国进口纸浆规模维持放量格局。根据海关总署数据显示，8月中国进口针阔叶浆均呈现上涨格局，整体进口量已经涨至今年2月份以来新高。并且根据海外主要产浆国数据显示，对中国主要纸浆的出口量维持增长，而全球纸浆出运量也是持续维持增长格局，后续中国进口到港量或并不紧张。
　　而下游消费方面，整体表现较为清淡。当前下游纸厂成品纸订单整体表现较差，纸厂普遍以长单客户供给为主，散单出货较少。虽然周内在成本持续提涨情况下依旧有不少纸厂在下发涨价函，以向下传导原料成本压力，但实际落实情况相对较差，终端成交实际更多以前期报价为主，纸厂提涨报价更多为稳定疲弱市场作用。终端需求疲弱被动导致纸厂生产开工不高，纸浆用量规模不多，对纸浆采购整体偏刚需，拖累浆价上行。
　　虽然市场也同样有声音表示，由于人民币持续贬值，中国纸厂对外出口优势持续扩大，后续纸厂端海外订单增长预期较强，整体为纸厂产能利用率的释放提供支撑，支撑浆价行情走势。但需要注意的是虽然人民币兑美元大幅贬值，但其他主要国家地区货币对美元也出现明显贬值，幅度较人民更大，人民币兑换主要出口国汇率并未大幅波动，甚至还有一定升值，海外各国对于中国进口成品纸实际成本并不占优势，后续实际放量可能并不及预期。
　　综合来看，当前人民币持续贬值，进口纸浆成本维持高位，而现货实际可流通货源不多，整体为现货浆价提供支撑，但终端需求表现一般，并且远期实际出口规模或很难支撑纸厂产能释放，并且年末仍有长单进口放量预期，整体为施压浆价行情走势。下周，国庆节前夕，谨慎原料低库存纸厂入市备货，为浆价提供部分支撑，但长期支撑整体不强。期货主力合约或整体围绕6550-6750区间震荡。
　　风险提示：
　　纸厂国庆节前集中备货，人民币继续贬值。