中泰期货-沥青周报：沥青盘面利润修复，价格相对偏强-220926

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　　逻辑与观点：本周沥青价格的相对强势主要还是受到盘面利润过低，以及期现价差过大的影响。现阶段期货价格所对应的利润已经转负，未来需求难有超预期的表现，且沥青炼厂设备开工调节相对灵活，沥青未来价格仍将是成本主导，在美联储连续大幅加息的影响下，全球经济的衰退已经在陆续体现。在经过旺季之后，美成品油的需求开始出现明显下降，预计库存有望开始累库，经济衰退的逻辑正得到验证。考虑到本年度预计还有两次大幅加息，预计衰退将持续很长一段时间。目前沥青期现仍有较大的价差，在开工率不断走高，产业利润不断下滑的情况下，期现价差有望通过现货下跌的形式回归。整体来看未来走出淡季沥青需求边际减弱，在成本预期走低的情况下，期价反弹过后有望继续下行。
　　市场回顾：本周沥青价格表现较为强势，周初沥青价格连续反弹，随后在美联储加息带动原油大跌下跌的影响下，周尾一定程度做走弱。最终BU12收于3678元/吨，涨49点，涨幅1.35%。同期原油价格周初表现同样弱势，受美联储宣布加息，且鹰派言论依旧强势的的情况下，全周处于震荡偏弱下行的趋势，仅周四受俄部分动员令影响油价出现日内反弹，最终WTI收于79.43美元/桶，跌5.97美元，跌幅6.99%；布伦特收于86.65美元/桶，跌3.81，跌幅4.21%。
　　风险提示：1.原油价格大幅波动；2.终端需求不及预期