海通证券-晶晨股份-688099-业绩实现高增长，各业务线齐头并进-220927

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　　 2022年上半年，公司营业收入310721万元，同比增长55.22%；归母净利润58480万元，同比增长134.17%；归母扣非净利润56154万元，同比增长140.75%。
　　芯片产品持续更新优势明显，海内外应用场景多元。公司自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi 5 +BT 5.0单芯片已成功量产并规模销售，新一代W系列（Wi-Fi 62×2）新产品预期在今年第四季度量产。S系列Soc芯片方案已被小米、Google等众多境内外知名厂商广泛采用，且获得了亚马逊等多个流媒体系统认证及多个国际主流的条件接收系统（ConditionAccess System，简称CAS）认证，支持AV1解码；T系列Soc芯片制程工艺提升至12纳米，位于行业前列，在全球范围内已与多个主流电视生态系统深度合作；AI系列Soc芯片已广泛应用于众多境内外知名企业的终端产品，基于公司系统级平台优势及公司芯片的通用性、可扩展性，未来其应用领域还将不断扩充。
　　汽车电子芯片市场迎来新的发展契机。汽车自动化、智能化、网联化的趋势带动了汽车电子芯片的市场需求，尤其是对于芯片计算和数据处理能力、图像和视频处理能力等需求提升，为汽车电子芯片市场带来新的发展契机。公司的汽车电子芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，车载信息娱乐系统芯片已进入多个全球知名车企，并成功量产、商用。未来公司将持续加大投入，发挥在系统级及智能化SoC芯片领域的优势，进一步扩充新技术、推出新产品。
　　盈利预测和投资建议。公司已将产品线延伸至多个新领域，并不断推出新产品，成长潜力值得期待。我们预计22-24年公司对应EPS分别为2.92/3.80/4.99元/股。考虑到可比公司估值水平，给予23年PE估值区间20-22x，对应合理价值区间76.00-83.60元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。主营业务下滑风险；供应商集中风险；研发进展不及预期。