兴业证券-医药行业周报：医药长期趋势不变，渐入Q3业绩期-220926

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　　本周大盘下跌，医药生物板块跑输大盘，全周下跌5.43%，沪深300指数全周下跌1.95%。
　　近期，医药板块仍处于震荡和调整之中，立足当下我们认为中国医药产业的创新红利、消费红利、工程师红利依然存在，产业长期发展趋势不变。中长期来看，中国高端制造与前沿技术在全球医药产业链上的价值将持续提升，全球市场将是我国医药产业竞争的重要战场。同时，国产替代亦是当前我国医药行业发展的重要驱动力。医疗设备领域来看，国产医疗设备已逐步突破多项技术壁垒，未来十年国产替代将是中国医疗设备发展的重要主旋律。当前测序仪、质谱仪、手术机器人等大型精尖医疗设备已经开启了进口替代进程，同时CT机、监护仪、体外诊断仪等较为成熟的产品，正在加速全球化进程。在政策端，近年来推出医药新基建等多项政策来加强我国医疗设备产业发展，加速国产替代进程。生命科学上游领域来看，随着“自主可控”意识加强促使国产市占率的提升，国产替代正当时，促使行业景气度处于上行周期，各细分领域的头部公司有望实现快速增长，未来亦可期待国际化进展。
　　当前医药板块仍处于政策底、估值底、持仓底。而回顾来看，以医药板块上市公司收入增速口径为参考，可以看到虽然医保政策、赛道景气度等因素持续干扰着医药板块，但除去疫情影响医药板块仍延续稳定且健康的行业增速。随着9月渐入尾声，医药板块逐渐进入三季报业绩期，根据我们初步分析医药板块三季度业绩仍延续相对稳定较快增长，部分细分领域源于Q2有疫情影响，Q3呈现环比改善状态。考虑到前期板块调整导致当前的低估值，且后续将逐渐进行估值切换，医药板块性价比将进一步突出。细分来看，我们预计生命科学上游、眼科视光、部分国产替代的医疗器械、CXO、部分疫苗、药店等板块Q3有望实现较好的业绩增长。
　　推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理；华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，管理体系逐步理顺。
　　风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化