国泰君安-环保行业：政策完善调频定价，加速新型电网搭建-220926

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　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-0.89%、+2.92%、-0.44%、-0.56%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌2.74%、1.22%、2.27%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：同兴环保（+61.01%）、宝馨科技（+23.19%）、新动力（+12.80%）、华光环能（+9.81%）、华控赛格（+8.99%）。3）跌幅前五名分别为：长青集团（-12.98%）、青达环保（-12.74%）、国中水务（-12.12%）、ST交投（-11.34%）、盛剑环境（-9.73%）。
　　CCER周成交24万吨，环比增长376%。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量610吨，较前一周增长53%，周成交均价57.82元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量29万吨，较前一周下降52%，周成交均价为56.21元/吨，较前一周下降11%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所79.86元/吨，最低为海峡股权交易中心26.31元/吨。上周全国CCER成交量24万吨，较前一周增长376%。
　　碳中和信息速递：国资委召开中央企业碳达峰碳中和工作推进会，会议强调，各中央企业要按照国资委要求，科学合理、“一企一策”制定碳达峰行动方案，着力推进产业结构转型升级，调整优化能源结构，强化绿色低碳科技创新和推广应用，推进减污降碳协同增效；要加强组织领导，压实工作责任，抓好组织实施，确保取得成效，发挥好中央企业引领作用。
　　周度投资观点：甘肃调峰容量政策细则公开征求意见，政策改电量补偿为容量补偿，将短时间调峰资源调用的补偿机制进一步完善，保障了火电运营商灵活性改造的经济性。1）细化调峰资源定价机制，提升运营商改造意愿。甘肃此次发布政策明确火电机组50%以下调峰容量，按机组额定容量10%-5%分档纳入补偿，在考虑是否供热季与调峰深度因素后，补偿上限在0.01-3.6元/千瓦日之间。2）借鉴发达国家经营，我国以市场化手段配置调峰调频资源，火电灵活性改造+储能的市场规模以及释放速度将超预期。3）电力现货市场开始连续交易，成功经验催化新型电力系统建设提速。4）投资建议：推荐掌握宽负荷脱硝装置改造核心技术以及热电机组改造专利技术的火电灵活性改造龙头青达环保；推荐具备丰富火电烟气治理经验、大股东实力强劲的ST龙净；受益标的为兼具火电烟气工程&运营业务的清新环境，烟气监测设备龙头雪迪龙，高效节能锅炉设计制造商华光环能。
　　风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险。