中信建投-利率债周报：债市利率走平，等待增量信息-220926

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　　本周（9月19日-25日）国债和国开债各期限品种收益率整体窄幅波动，多数品种期末报收变动在1bp左右或以内。1年期国债收益率下行0.18BP至1.8280%，3年期国债收益率下行0.05BP至2.2491%，5年期国债收益率上行0.22BP至2.4688%，7年期国债收益率下行1.14BP至2.6533%，10年期国债收益率上行0.72BP至2.6802%，10-1年期限利差走阔0.90BP至85.22BP，10年期国开债下行0.22BP至2.8210%。
　　本周资金利率各期限品种涨跌互现，以从前期超低位有小幅回调为主。DR001报1.4566%，上周前值1.2955%，DR007报1.5554%，上周前值1.6097%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别上行15.43BP、下行0.20BP、上行20.44BP、上行18.33BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别上行16.11BP、下行5.43BP、上行31.78BP、上行14.53BP，SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分别上行17.10BP、下行3.50BP、上行29.80BP、上行1.30BP。
　　后市展望：1）国内方面，统计局发布9月中旬生产资料价格情况，整体稳中略升，央行货币政策司发文表示，我国当前的利率水平总体处于合理区间。统计局数据显示，全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，9月中旬与上旬相比，30种产品价格上涨，17种下降，3种持平。央行表示，将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管等，为经济高质量发展营造良好环境，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。2）国际方面，美英等国债利率继续冲顶上行，海外股债汇在周内显著承压波动，俄罗斯宣布部分动员。英国方面，特拉斯政府在滞胀环境下，宣布减税、补贴、增支和增债等财政计划，短线引发英国国债利率和英镑汇率显著承压。美国方面，联储9月75bp加息后，叠加欧洲和俄乌局势继续动荡，股债汇皆显著波动承压，其中，10Y美债和1Y美债分别上行约20bp至3.69%和4.15%，市场正在密集博弈本轮通胀和加息的冲顶和其后拐点曲线形态，参见专题报告《加息拐点和潜在衰退还有多远？》。3）债市利率方面。截至9月23日，主要受近期国内政策发力、海外国债利率上行等因素影响，中枢利率10Y国债报2.68%，单周上行约0.7bp，目前主要波动技术区间2.61%-2.69%，主要波动技术中枢2.64%。十月重要会议、经济增速与目标、及海外利率冲顶，仍暂时构成利率基本面的双向波动限制，随大会临近，利率波动进一步收敛，并倾向在重要会议定调后再选择方向。4）下周重要数据方面。预计将有，27日美国新房销售和原油库存，29日美国二季度GDP，30日我国PMI、欧元区失业率和美国居民收入消费，等重要信息发布。
　　风险提示：地缘、通胀和海外不确定性等因素超预期。