招商证券-华夏中证机床ETF投资价值分析：制造2025，把握机床产业转型发展机遇-220926

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　　本文围绕华夏中证机床ETF（基金代码：159663，发行日期：2022年9月23日至2022年9月27日）的投资价值进行分析，主要结论如下：
　　机床称为工业母机，是生产机器的机器。机床产业链上游主要是构成机床的基础材料和零部件，下游包括新能源、汽车、航空航天等领域，其中汽车是主要的下游需求领域。
　　行业增速有所回暖，市场规模稳步恢复。受益于疫后复苏、机床更新需求以及国产替代等有利因素，2020年后中国机床行业开始逐渐回暖。制造业固定资产投资韧性突出，机床行业受益于下游“双碳”、高科技等领域资本开支稳定增长。在经济低碳化、高质量转型发展背景下，新兴行业蓬勃发展，助力制造业固定资产投资增长，航空航天、高端制造、新能源、3C电子等领域维持固定投资高增速，形成稳定机床订单。更新需求是中期驱动机床行业增长的核心因素，助力行业维持较高景气度。国家大力扶持国产数控机床发展，政策助力中国机床数控化水平提升，国产数控机床企业迎来发展机遇。
　　中证机床指数反映机床产业上市公司证券的整体表现，成分股主要集中于机械、电子、新能源等行业，涵盖数控、激光加工、自动化、工业机器人、硬质合金、切削刀具等细分领域。从市值分布来看，中证机床指数偏中小盘风格。指数兼具盈利性和成长性，同时重视研发创新。中证机床指数ROE和净利率显著高于同类指数和宽基指数，净利润同比增速也大幅领先。业绩表现亮眼，中长期跑赢宽基指数和同类指数。2019年以来，中证机床指数大幅跑赢同类指数和宽基指数，收益回撤比和夏普比率也较高。从估值来看，指数市盈率有所回落，当前估值分位约24.40%，处于偏低水平。从绝对水平看，中证机床市盈率低于创业板指、科创50。
　　专业指数管理团队，投资管理经验丰富。华夏基金数量投资部是国内成立较早的数量投资团队，由20多位具有多年丰富经验的海内外专业投资经理以及专职研究人员组成，投研力量雄厚。公司指数产品线布局完备，ETF管理规模遥遥领先。华夏基金非货ETF管理规模位居全行业第1，指数产品线涵盖ETF、普通股票指数型、股票指数增强型以及债券指数型产品，产品线布局完善。
　　基金经理司帆，中国人民大学硕士，具有11年证券从业经验，截至2022年9月20日，在管基金11只（包括联接基金），涵盖宽基、行业、Smart Beta等多种类型ETF，投资管理经验丰富。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。