天风证券-银行业研究周报：政策反转，关注板块拐点机遇-220926

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　　重点关注
　　1）银保监会表示房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。2022年9月23日，银保监会相关部门负责人表示，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，银保监会将坚持“房住不炒”定位，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，持续完善房地产金融管理长效机制；合理满足房地产市场融资需求，稳妥处置部分头部房企风险。9月下旬以来，30大中商品房销售面积同比下行幅度开始明显收窄，去年下半年在房地产信用风险逐步暴露下，商品房销售面积同比增速下滑明显，相对今年下半年低基数效应逐步显现。同时在随着房地产风险持续化解，后续更多政策利好释放，居民购房需求有望逐渐实现温和恢复。
　　2）美联储连续第三次加息75个基点。2022年9月21日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间，是年内连续第三次加息75个基点。此前，美国劳工局公布美国8月CPI环比上升0.1pct至8.3%，通胀降幅不及市场预期。此次加息进一步体现美联储遏制国内通胀的决心，同时进一步压缩我国货币政策空间。截至2022年二季度末，我国金融机构一般贷款加权平均利率已达4.76%的历史低位，贷款利率下调空间不大。
　　3）央行撰文表示当前真实利率处于低于潜在经济增速的合理水平。2022年9月20日，央行货币政策司发文《深入推进利率市场化改革》，指出目前我国真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。
　　8月底以来，监管持续发声，自上而下表态稳增长决心。当前投资托底经济增速的重要性愈发凸显，政策性开发性金融工具投资进展加快，有望撬动更多配套资金进入，提振商业银行贷款投放，推动社融软着陆。银保监会对房地产的表态，再次印证了我们此前的判断，即当前银行板块在政策反转下，基本面有望加速向上修复。部分中小行区位优势明显，持续受益于宽信用推进，同时公司自身经营水平优异，成长性愈发凸显。我们继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。
　　风险提示：疫情影响，宏观经济下行超预期；政策力度超预期；海外摩擦升级导致外部风险；大宗商品价格持续上行。