中原证券-证券行业券商板块月报：券商板块2022年8月回顾及9月展望-220926

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　　券商板块2022年8月行情回顾：2022年8月券商指数月初延续了调整趋势，再创6月中旬以来新低；随后出现较为有力度的反弹，中旬至月末再度构建窄幅区间进行横向震荡盘整，全月呈现小幅反弹。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨2.70%，跑赢沪深300指数4.89个百分点。8月券商板块出现普反，但反弹的力度并不强，板块平均P/B的震荡区间为1.182-1.287倍。
　　影响上市券商2022年8月月度经营业绩的核心要素：（1）权益全线下跌、固收延续强势，上市券商自营业务股债喜忧参半，预计整体经营成果环比将出现下滑。（2）日均股票成交量环比持平、成交总量维持高位，行业经纪业务景气度仍维持在年内的次高位水平。（3）两融余额微幅回落，对行业单月经营业绩的边际贡献保持收敛。（4）股权融资规模进一步回升至年内次高位，各类债券承销金额环比同步出现大幅回升，行业投行业务总量达到年内高位水平。
　　投资建议：（1）进入9月以来，各权益类指数出现持续同步下跌且跌幅进一步扩大，行业权益类自营业务的经营环境再度坠入冰点；固收类指数未能延续强势陷入盘整，预计上市券商自营业务整体经营情况环比将出现明显回落。（2）市场交易热情出现明显降温，日均成交量环比出现较大幅度萎缩，预计将创近一年来新低，经纪业务景气度将出现近年来月度最大幅度的下滑。（3）两融余额虽然出现回落但幅度较为有限，仍保持较强的“韧性”。（4）股权融资规模、各类债券承销金额同步出现明显回落，行业投行业务总量环比将出现明显减少。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2022年9月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回落至年内的相对低位水平。（6）9月以来券商指数在窄幅区间震荡向上突破未果的情况下，出现破位下跌，板块平均P/B再度回落至1.20倍以下。中短周期内，市场持续低迷叠加国庆长假临近，券商指数将保持弱势运行，再探5月低点是大概率事件，关注政策面的相关信息、关注上市券商三季报的具体情况再做投资决策为宜。积极保持对券商板块的中长期关注。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期