信达证券-可转债周度跟踪：内外因素共振压制风险偏好，短期建议继续均衡配置-220926

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　　上周转债指数下跌0.37%，表现强于主要指数及正股，转债成交量继续小幅萎缩，新券成交量占比依然处于低位，低平价转债成交占比持续回升。
　　权益板块全线下跌，小规模转债跌幅小于中大规模转债，且表现强于对于正股。上周各类风格指数全线下跌，高市盈率、亏损股、消费风格领跌，低市盈率/市净率、绩优股、稳定风格跌幅较小。小、中、大规模转债余额加权价格涨跌幅分别为-0.13%，-0.45%、-0.40%，小规模转债跌幅小于中大规模转债，且表现强于对于正股。
　　转债价格小幅波动，估值被动抬升。可转债余额加权转股溢价率为47.28%，环比前一周46.75%小幅提升，处在2017年以来的99.66%分位数。分平价来看多数平价区间转股溢价率均有所提升，仅90-110平价区间转股溢价率下行，股性转债转股溢价率小幅提升，债性、平衡型转债转股溢价率小幅回落，个券主动提估值占比小幅回落。
　　国内外因素共振压制市场风险偏好，短期震荡偏弱的格局可能延续，但当前估值已具备中期吸引力，3000点的支撑位值得市场关注。风格方面，成长股4月底反弹以来已经获得相对可观的涨幅，由于国内流动性宽松对于成长板块的支持已经逐步得到了充分定价，成长股的景气度能否继续提升短期有待进一步验证。在稳增长政策加码的预期下，市场可能会预期成长与价值风格边际景气度存在此消彼长，叠加海外流动性紧缩的持续也使得成长股的估值受到一定的压力。市场对成长股估值向明年盈利预期切换的交易逻辑可能让位于市场整体风格的切换，短期或面临一定的调整压力，我们建议继续均衡配置。
　　转债方面，经过前期的估值调整，核心平价转债的估值分位数已经处在年内的偏低位置。平价处在90-110之间和110-130之间的可转债，其余额加权转股溢价率分别为20.91%和9.83%，处在2017年以来的87.71%和76.19%分位数，已在年内的偏低位置。考虑到转债债底保护的特征，转债在权益市场调整的过程中将更加抗跌，转债底部相对平价的底部可能来的更早，我们建议关注本轮调整过程中被错杀的强基本面标的。个券方面，债性低波型组合关注中信、游族、未来、广汇、蓝帆、重银、紫银、山鹰等；稳健均衡型组合关注三花、威唐、拓普、海亮、节能、法兰、湘佳、美诺、鲁泰、苏利等；高弹高波型组合关注天奈、银轮、斯莱、伯特、铂科、润建、天能等。
　　风险因素：新冠疫情反复，稳增长不达预期，经济修复不达预期。