长城证券-周报：商品价格下跌促使GDP跟踪指数回落-220926

《长城证券-周报：商品价格下跌促使GDP跟踪指数回落-220926（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长城证券-周报：商品价格下跌促使GDP跟踪指数回落-220926（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数大幅上涨，人民币兑美元贬值。（2）债市方面，中债两年期收益率小幅下降，美债收益率上涨。（3）股市方面，全球股市继续下跌。（4）大宗商品方面，国际油价暴跌，农产品价格涨跌分化。
　　上周经济数据回顾：9月24日当周，长城证券中国GDP跟踪指数延续回落趋势。虽然地铁客运量、商品房销售等居民消费方面高频指标出现明显好转，但我们跟踪的固定资本形成额指数有所下滑，或因上周油、铜等大宗商品价格下跌，PPI继续回落，高库存下，降价会促使企业减少投资。一升一降，最终GDP跟踪指数继续下降。进入9月，长城证券GDP跟踪指数基本延续下降趋势，或反映出一定的经济下行压力。
　　上周重要事件点评：（1）美国房价增速回落或将放缓。美国8月私人住宅新屋开工数14.05万套，较7月出现反弹。8月成屋销售环比折年数480万套，环比-0.41%，比7月环比-5.68%明显收窄。成屋销售降幅收窄说明美国8月房价增速回落可能会放缓，可能会延长通胀的持续压力，通胀或将更加顽固，美联储控通胀的压力增大。（2）国常会再次降费支持交通物流保通保畅。9月21日国务院常务会议指出在四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；并将政府定价货物港务费降低20%。我们认为，国常会提出一系列降费举措将降低物流运营成本，提振物流企业的经营信心，对交通物流保通保畅起到支持作用，并为四季度的国内经济提供支撑。
　　近期观点重述：（1）美国货币政策：2022年3月加息25BP，5月加息50BP，均已兑现我们的预期，6月份加息75BP略快于我们预期，7月和9月加息75bp符合我们预期，预计11月或将继续加息75bp乃至100bp，全年累计可能加息475BP。（2）中国财政政策：当前专项债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000亿，预计四季度再调增5000亿专项债额度。政策性开发性金融工具已新增3000亿额度，四季度仍有续接可能。（3）中国货币政策：预计今年降息50BP，四季度仍可能降息降准，人民币贬值压力仍大。
　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险；新冠疫情再次爆发。