中银国际-央行上调外汇风险准备金率，防止人民币过快贬值-220926

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　　9月26日，央行宣布，自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，意在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。市场不必过度担心人民币汇率调整风险。
　　2015年8月以来，央行共三次上调外汇风险准备金率、两次下调外汇风险准备金率。历次上调外汇风险准备金率均发生在人民币贬值期间。近期，离岸和在岸人民币汇率先后跌破7.1，在岸人民币汇率收盘价相对中间价偏离程度以及贬值预期均有所增强，或是此次央行上调外汇风险准备金率的重要原因。
　　央行对金融机构征收外汇风险准备金，相应成本会转嫁到客户的远期购汇报价中，抑制远期购汇需求，有助于防止人民币汇率过快贬值。自2015年外汇风险准备金措施出台以来，在央行对衍生品交易征收20%的外汇风险准备的情形下，银行对客户外汇交易中的远期交易占比确实低于外汇风险准备金率为0的情形。
　　我们继续重申此前的观点，即认为不必过度担心人民币汇率调整的风险。一是，市场主体更加理性、成熟，可以降低汇率波动带来的冲击。二是，政府拥有充足的政策工具，可以应对人民币汇率超调风险，保障外汇市场平稳运行。
　　风险提示：地缘政治局势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期。