中信证券-公用环保行业周报：安徽明确工商业用户分摊应急购电成本-220926

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　　安徽省发改委明确极端环境下发生的应急跨省购电费用原则上按当月全体工商业用户实际用电量分摊，明确分摊有助于稳定市场对于电力市场化持续改革的预期，并减轻发电企业盈利可能大范围承受成本分摊带来的扰动；生态环境部等17部门联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》，明确到2025年年底，长江流域总体水质保持优良且干流水质保持Ⅱ类，推动长江流域水生态质量提升。
　　▍市场表现回顾：本周上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%，沪深300下跌1.95%，中信电力及公用事业指数下跌0.37%。
　　▍公用最新观点：安徽明确应急跨省购电分摊办法。近日，安徽省发改委发布《关于应急跨省购电费用分摊有关事项的通知》，通知提出，在极端高温、严寒天气以及突发性自然灾害时期，为保障居民、农业、工商业电力供应，确需从省外应急购电的，产生的损益由全体工商业用户承担；当月发生的应急跨省购电费用，原则上按当月全体工商业用户实际用电量分摊，与当月工商业电费同步发行回收，电网企业在电费发票中注明“应急跨省购电费”。近年来国内异常天气频发，同时新能源大量并入电网，在解决新能源消纳问题前，阶段性电力紧缺或将成为常态，应急跨省购电的情形或将增加。该通知明确了工商业用户为应急跨省购电费用的承担主体，电力企业承担的费用较少或不承担费用，较大程度减弱跨省购电对电力企业盈利能力的扰动。
　　▍环保最新观点：《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》发布，推动长江流域水生态质量提升。近日，生态环境部、国家发改委等17部门联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》。《行动方案》明确，到2025年年底，长江流域总体水质保持优良，干流水质保持Ⅱ类；长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上，县级城市建成区黑臭水体基本消除，化肥农药利用率提高到43%以上，畜禽粪污综合利用率提高到80%以上，农膜回收率达到85%以上。《行动方案》聚焦持续深化水环境综合治理、深入推进水生态系统修复、着力提升水资源保障程度、加快形成绿色发展管控格局四大攻坚任务，提出了28项具体工作，主要包括巩固提升饮用水安全保障水平、深入推进城镇污水垃圾处理、深入实施工业污染治理、深入推进农业绿色发展和农村污染治理等。总体看，长江保护修复面临的形势依然复杂，部分地区环境基础设施欠账较多，未来长江流域黑臭水体整治、工业污染治理、城乡面源污染防治有望进一步加强。
　　▍风险因素：用电量增速超预期下滑；煤价大幅上行；售电价格大幅下降；新能源装机增长不及预期；风光造价大幅上行。
　　▍投资策略：上半年水电及新能源等非火电板块普遍经营数据表现突出，火电盈利虽仍然平淡但持续修复可期，并正在带动全行业盈利增速触底反弹，行业基本面持续好转叠加能源转型带来的中长期发展机遇，为电力行业持续带来配置机会。投资主线上，硅料及煤炭的成本预期变化将带来行业贝塔机遇，建议聚焦受益上游煤价及硅料价格回落、市场对成本端预期正在发生变化的新能源及火电转型公司；来水偏枯期仍能出力，龙头水电内在价值也正得到市场重新认识。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。