申万宏源-核准制新股申购策略报告：邦基科技、三柏硕预期发行PE均不超行业-220926

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　　本期投资提示：
　　邦基科技、三柏硕预期发行PE均不超行业。我国核准制IPO市场2022年第39周批文核发了2只新股发行，环比增加1只，拟募资额合计14.35亿元。邦基科技以招股意向书公告的拟募资额7.54亿元和首发新股数量4200万股计，预期其发行价为17.95元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业近一个月静态PE 36.05倍。三柏硕以招股意向书公告的拟募资额6.81亿元和首发新股数量6094.3979万股计，预期其发行价为11.17元，对应的发行PE为22.98倍，未超所属行业近一个月静态PE 34.18倍。
　　邦基科技、三柏硕B类初始份额均不低于20%。本轮已招股的2只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，邦基科技、三柏硕将网下对象分为三类：A类优配对象的比例设置为不低于50%，B类不低于20%。
　　中性情形下，2只询价新股A类获配资金合计约2.18万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP打分，中性预期情形下，2只新股网下单账户顶格申购获配资金合计分别是：A类2.18万元、B类1.79万元、C类0.52万元。
　　 AHP模型分值——邦基科技得分相对靠前。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，考虑流动性溢价率因素后，我们认为本轮招股的2只新股邦基科技、三柏硕对应的AHP分值分别为1.35分、1.33分，分别位于总分的22.6%、22.4%分位，分别位于非科创体系的下游偏上、下游偏下水平。
　　本轮基本面点睛：邦基科技是山东省内规模较大的猪饲料企业。公司能够精确把握猪的不同生长阶段，并依此设计各阶段饲料配方。同时，公司对于饲料原料的质量要求严格，坚持选用最好、最优质的原料，目前，公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标，在满足猪的正常营养需求的基础上，能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。此外，公司形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略，公司饲料生产和销售的业务开展具有区域原料优势以及区域生产水平优势，并建设了强大的销售网络和经销体系，积极挖掘市场潜力。三柏硕是国际知名的休闲运动健康服务供应商。公司主营休闲运动和健身器材系列产品，目前产品库中约31个系列，一千余款产品，生产规模等在同行业中居于领先地位，并建立起了覆盖部分国际知名运动品牌的市场布局。公司ODM/OEM模式和自有品牌双轮驱动，赢得了亚马逊、沃尔玛、迪卡侬和爱康等国际知名零售商及体育品牌的高度认可。2020年公司自有品牌SKYWALKER销售额占比为12.15%，2020年公司蹦床产量占中国蹦床总产量的比例为29.13%，产值占中国蹦床总产值的比例为30.11%，均位居第一位。
　　风险提示：邦基科技需警惕动物疫情带来饲料行业下游市场的低迷、主要饲料原料价格波动、生猪及猪肉价格波动、销售区域集中等风险。三柏硕需警惕国际贸易摩擦尤其是中美贸易摩擦产生的不确定性、市场竞争加剧、市场开拓及国内自有品牌推广不及预期、海外市场收入占比较高、客户集中度较高、原材料价格波动、海运费上升及海运不及时等风险。