中信证券-钢铁行业周度库存点评：国庆假期备库来临，库存恢复去化趋势-220926

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　　本周（2022/09/16-09/22，下同），库存整体转向去库，厂库补库延续，社库恢复去化节奏；本周供给端窄幅上行趋势延续，当前市场环境下钢企生产情绪基本保持稳定，预计短期内供给侧维持小幅上涨趋势；需求侧本周恢复上行态势，主要系天气影响淡化及国庆假期备库刺激需求上涨。政策方面，促进经济稳增长的利好政策仍在释放，引导下游需求的举措逐步实施，看好后续政策效益逐步推动需求端复苏趋强运行。综合来看，当前需求在多方因素影响下重新转好，但总体恢复仍需时间，未来一周在国庆假期备库刺激下，预计整体库存去化趋势将延续。
　　▍供给侧产量超过去年同期，短期内窄幅上行趋势或将延续。本周供给端上行趋势延续：五品种产量979.05万吨，环比上升0.21%，同比上升6.71%（去年同期低基数）；其中螺纹产量309.75万吨，环比上升0.87%，同比上升14.31%。本周供给端维持窄幅上涨，五大品种钢材产量979.05万吨，周环比上升2.06万吨，整体维持预期窄幅上行态势。根据Mysteel数据统计，本周唐山检修高炉51座，周度影响产量约77.33万吨，周产能利用率为77.06%，周环比上升0.77%，年同比上升9.76%，本周唐山大部分钢厂高炉维持正常生产状态，预计短期内高炉产能利用率将维持高位水平。综合来看，当前供给侧产量总体已超过去年同期，钢企生产状态基本保持稳定，长短流程钢企在当前市场环境下复产情绪基本稳定，预计短期内供给侧窄幅上行趋势将延续。
　　▍天气影响淡化叠加假期备库刺激需求，库存整体去化趋势料将延续。本周需求端恢复上行态势：钢厂五品种表观总需求994.73万吨，较上周环比上升4.14%，其中螺纹总需求319.80万吨，较上周环比上升10.63%；本周五品种总库存1590.46万吨，库存总体恢复去库节奏，较上周下降0.98%，其中社库去库1.69%，厂库补库0.62%；螺纹总库存711.57万吨，库存较上周下降1.39%，其中社库去库2.09%，厂库补库0.14%。本周需求侧恢复上涨趋势，螺纹需求较上周环比上涨30.72万吨，涨幅相对明显。库存方面，本周总体库存恢复去库节奏，其中厂库延续小幅补库，社库恢复去库，主要系恶劣天气影响相对弱化使得需求好转，叠加国庆假期将临，终端行业提前备库。政策方面，促进经济稳增长的利好政策仍在释放，鼓励引导下游汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求的举措逐步实施，预计需求端在整体政策效应推动下逐步恢复趋强运行。综合来看，需求端在恶劣天气影响减弱及节假日临近等因素下重新转好，在国庆假期备库刺激下，市场情绪相对稳定，预计下周库存整体去化趋势将延续。
　　▍风险因素：局部疫情反复的可能性；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。
　　▍投资建议：建议重点关注两个方向：一、目前处在低估值的普钢板块，尤其是今年预计有产量增量的公司，重点关注南钢股份、新钢股份、宝钢股份等。二、具备成长价值的特殊钢材料板块，重点关注望变电气、久立特材、首钢股份、钒钛股份等。