中泰证券-可转债周报：股市震荡走弱，转债将如何演绎？-220925

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　　近期权益市场震荡走弱。9月以来，上证指数累计日跌幅为31.2pcts，创业板指累计日跌幅下降132.35pcts，均接近年内低点。在权益市场的波及下，转债市场也有所回落，9月以来中证转债指数累计日跌幅达29.15pcts。
　　转债价格走低，估值回升，平均转债溢价率达51.94%。8月以来，转债市场随权益市场走弱有所回调，转债均价一度下行至130元附近，较8月初150元的转债均价下降了约13.3%。估值方面，正股股价跌幅明显高于转债，8月以来转债市场的平均溢价率有所回升，截至9月23日，转债平均溢价率达到51.94%。
　　行业表现分化。本周权益市场跌多涨少，能源大类的高景气度延续。此外，疫情背景下食品饮料、农林牧渔和医药等必须消费存在刚性需求；而随着地产利好政策出台，家居板块所属的轻工制造估值底部反弹，或将迎来布局时机。转债方面，本周国防军工、有色金属和汽车等板块转债有所上涨，且涨幅与正股接近，反观转债跌幅较大的农林牧渔、化工、休闲服务板块，跌幅明显不及正股，转债抗跌属性显现。
　　转债策略。近期权益市场震荡走弱，煤炭、有色金属和石油石化逆势上涨，能源大类持续高景气。转债方面，转债价格随正股波动走低，我们认为可以在正股基本面判断下，辅以低价策略，挑选价格低位的优质个券。结合我们此前发布的《九月值得关注的转债》，例如持续高景气的煤炭板块，建议关注靖远转债；电气设备板块本周正股回调幅度较大，转债估值跌幅明显，板块优质个券标的如通22转债、隆22转债值得关注，把握个券alpha行情。
　　本周转债市场回顾。本周上证综指和创业板指均有所下跌，截止9月23日收盘，上证综指下跌1.22%，报收3088.37点；创业板指下跌2.70%，报收2303.91点。分行业板块来看，本周跌幅居多。其中煤炭和有色金属板块涨幅较大，分别达3.43%和1.56%；建筑材料和美容护理板块下跌较多，分别为-8.00%和-5.56%。本周债券指数略有上涨，中证全债、中证国债指数涨幅分别为0.10%和0.11%。本周中证转债指数较上周下跌0.37%，报收408.64点。从个券表现来看，其中涨幅前三的是嵘泰转债、科蓝转债、美联转债，涨幅分别为30.08%、17.30%、7.88%；跌幅前三的分别是贵广转债、伯特转债、设研转债，跌幅分别为13.36%、9.66%、8.24%。本周转债市场成交金额为2318.56亿元，较前一周上涨21.92%。本周共有23家公司发布可转债最新进度情况，其中7家公司发布可转债发行预案，7家公司发布发行公告，2家公司发布上市公告，6家公司可转债发行获证监会批准，1家公司可转债发行获证监会受理。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等