申万宏源-机械设备行业电子测量仪器行业点评：政策频出助力电测仪器发展，头部企业国产替代有望加速-220926

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　　事件：
　　2022年9月23日，国务院办公厅发布关于深化电子电器行业管理制度改革的意见。“意见“指出，对于电子材料、电子元器件、电子专用设备、电子测量仪器等基础电子产业要”加大研发创新支持力度“、”优化产品应用制度“、”完善产业投融资制度“和“加大研发制造用地支持力度”，多方位完善支持基础电子产业高质量发展的制度体系。
　　点评：
　　国家政策不断加大扶持力度，助力国产替代持续发力。电子测量仪器是国家基础性和战略性新兴产业，能够为教育科研、工业生产、通信、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、产品研发与生产制造的测试测量保障，对国家新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新能源汽车产业、新能源产业等战略性新兴产业发展具有重要支撑作用。2021年3月，我国“十四五规划和2035年远景目标纲要”就指出要“依托行业龙头企业，加大重要产品和关键核心技术攻关力度，加快工程化产业化突破；加强高端科研仪器设备研发制造”。2021年12月主席令《中华人民共和国科学技术进步法》指出对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买;首次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。国家政策不断助力行业发展，国内企业加速研发创新和技术追赶，国产化替代加速。
　　行业：电子测量仪器行业高景气，头部企业加速产品布局。随着下游5G通信、新能源汽车、物联网等领域的快速发展，电子测量仪器作为必不可少的“工具性”行业，迎来高景气发展，近年来国内头部企业业绩实现高速增长。2022H1，国内电子测量仪器行业头部企业营收4.8亿元，同比增长25.4%；合计归母净利润同比增长75.9%。同时长期来看，随着行业头部企业规模效应显现、管理水平提升、高端化产品战略不断推进，盈利能力有望持续提升，短期内疫情反弹、原材料短缺、汇率波动等影响行业利润率的短期不利因素也在边际改善。行业头部企业新品推出密集，不断横向拓宽产品线和纵向提升产品性能，新品落地将持续贡献企业业绩。
　　格局：国产化替代需求迫切，国内头部企业加速突围。在通用电子测试测量仪器领域，国外对我国实行高端产品出口管制，如带宽≥60GHz的数字示波器、频率范围≥90GHz的频谱分析仪等，同时我国诸多企业、科研院所被列入实体清单，国产化替代需求迫切。近年来，国内头部企业不断加大研发、销售投入，技术硬实力和品牌、渠道等软实力加速追赶，高端产品不断取得突破。疫情影响下，国内企业本土化优势更加明显。2021年国内企业实现营收增速反超是德科技中国区营收。未来，随着国内头部企业产品竞争力不断提升，叠加国家政策、本土化渠道和服务优势、技术独立自主需求等因素，国产化替代程度将不断加深，国内头部企业市占率有望持续提升。
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　　风险提示：新品研发不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动的风险。