申港证券-轻纺美妆行业周报：玩具业发展良好，泡泡玛特引领发展-220925

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　　每周一谈：玩具业发展良好泡泡玛特引领发展
　　事件：近年来，我国玩具制造业持续发展，需求端保持稳定增长。根据中国玩具协会数据，从2016年到2020年，我国玩具市场的规模逐年增长，由556亿元增长至779.7亿元，年复合增长率为8.82%，市场空间不断拓展。
　　玩具行业的目标消费人群对玩具的购买支出意愿提升。59.7%的受访消费者表示，2022年的消费意愿是比2021年在玩具行业授权产品上支出更多金额。其中，比2021年在玩具授权产品上消费意愿有大幅增加（达30%以上）的人群占比为18.5%，有小幅增长的人群占比为41.2%，在目标消费人群中的占比显著，对玩具行业消费端整体影响大。
　　在国产潮玩品牌中，泡泡玛特的品牌市占率和影响力最为突出。与发达国家相比，我国玩具行业目前的市场集中程度较低，国产玩具品牌的市占率和影响力在国内仍整体偏弱。2021年，玩具市场TOP10品牌中，外国品牌乐高一骑绝尘，占比7.7%。泡泡玛特自2018年以来市场份额不断提升，在2021年达到了4.3%的市占率，排名第二，第三为姚记扑克，其余玩具品牌均不到1%。泡泡玛特作为我国国产玩具品牌的龙头，正以强大的正向效应推动我国国产玩具品牌效应和竞争力的提升。
　　泡泡玛特在国内市场人气持续增加。截至2021年12月31日，公司累计注册会员总数达1958万人，同比增长164.6%，会员贡献销售额占比为92.2%，会员复购率为56.5%。在主打自有IP的潮玩文化中，消费者人群的粘性和购买力较为稳定。公司对于会员服务体系和数字化建设的完善也在不断提升消费人群的购买体验感，增加了消费好评率和复购率，使公司的人气不断增加。
　　泡泡玛特通过经营头部IP不断扩展品牌影响力。泡泡玛特不断从消费者的审美需求和市场风向出发，推出多样化多系列品牌产品快速拓展和引领玩具市场。在打造旗下自主IP以及IP运营、推广方面，泡泡玛特不断加强其独特的竞争优势，使新IP和不断推出的IP衍生品成为新业务的爆点及增长点。2022年上半年，IPSKULLPANDA、MOLLY和DIMOO分别实现收入4.62亿元、4.04亿元和2.98亿元，较去年同期分别增长152.3%、98.3%和45.6%，延续了2021年的快增长趋势。其中，高端产品线“MEGE珍藏系列”进一步与品牌方和设计师加强联名合作，单产品线创收1.93亿元。
　　泡泡玛特正加速在海外玩具市场份额的扩张。2022年上半年，泡泡玛特总营收为23.58亿元，较去年同期增长33.10%，其中港澳台及国际业务表现出色，今年上半年来自港澳台地区及海外的收益为1.57亿元，同比增长161.67%。自2018年泡泡玛特国际成立以来，泡泡玛特持续拓展线上和线下两个渠道，推广公司玩具IP和潮玩文化，目前已入驻韩国、日本、美国、加拿大、英国、新加坡等23个海外国家及地区，海外零售门店数量达24家，产品远销50多个国家和地区，上半年分别在英国、新西兰和美国开设了第一家线下门店，在海外业务上正转变为以DTC为主导的发展模式。
　　行业龙头引领发展，推荐关注【泡泡玛特】。在疫情持续反复的背景下，泡泡玛特同时拓展国内外市场，各渠道的业绩依然较为稳定。根据新发布的中期报告，泡泡玛特依旧领跑全国玩具市场，并将在一段时间内保持稳定的竞争力和发展能力，具有较大的盈利空间。在产品端，泡泡玛特不断推出重磅新品，随着疫情稳定、消费信心回暖，预计会在下半年迎来新的产品强势期。玩具行业发展增长前景良好，推荐关注龙头公司【泡泡玛特】。
　　市场回顾（9月19日-9月23日）：
　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌4.32%，在申万31个一级行业中排名第27，跑输大盘，子板块中，文娱用品板块表现较好，下跌2.66%，家居用品板块表现相对较差，下跌5.76%；纺织服装行业本周下跌2.72%，在申万31个一级行业中排名第21，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块下跌2.64%，服装家纺板块下跌2.92%，饰品板块下跌2.25%；美容护理行业本周下跌8.00%，在申万31个一级行业中排名第31，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌6.16%，化妆品板块下跌3.30%。
　　行业数据追踪：
　　家具：本周TDI价格较上周有所上涨，MDI价格较上周有所上涨。
　　造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，9月23日，针叶浆市场价7529.46元/吨，较上周五上涨0.54%；阔叶浆市场价6696.59元/吨，较上周五上涨0.05%；本色浆市场价6808.33元/吨，较上周五持平；化机浆市场价5370.83元/吨，较上周五上涨0.16%。包装纸方面，9月23日，瓦楞纸市场价3392.50元/吨，较上周五下跌0.5%；白板纸市场价3987.50元/吨，较上周五持平。文化印刷纸方面，9月23日，双胶纸市场价6362.50元/吨，较上周五上涨2.41%；生活用纸方面，9月23日市场价8083.33元/吨，较上周五上涨0.02%。
　　纺织服装：9月23日，棉花价格为15,606.92元/吨，较上周下跌0.56%；纱线的价格有所上涨，涤纶的价格有所下跌。
　　投资策略：
　　保交付背景下把握家居板块底部修复，推荐关注行业龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】。
　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。