中信证券-政策每周热点评述：国内政策短期平静，海外风险逐渐加剧-220926

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　　上周政策热点包括：美联储加息75bps；普京签署部分动员令；国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报；2022年9月LPR按兵不动；《关于加强城市供水安全保障工作的通知》印发；五部门就边境旅游管理办法公开征求意见。
　　▍美联储加息75bps。2022年9月美联储议息会议如期加息75bps。
　　▍点评：鲍威尔试图通过讲话稳定市场情绪，但其面鸽实鹰，增量信息有限，仍维持Jackson Hole会议立场，市场反弹后继续下跌。鹰派点阵图传递美联储当前紧缩立场，预计短期难见政策转向，年内加息水平或在4%以上，本轮加息终点或在5.0%左右。最新经济预测暗含经济衰退的风险，美联储本轮或必须通过经济衰退来给通胀降温，预计美国经济或将在明年下半年陷入实质性衰退。预计美元指数可能上行至120附近，美股当前仍未见底，10年期美债收益率短期震荡、中长期或存在下行趋势。
　　▍普京签署部分动员令。据俄新社最新报道，俄罗斯总统普京签署了部分动员令。普京当天在讲话中称，动员相关活动于9月21日开始举行。
　　▍点评：根据环球网快讯转引俄媒报道，当地时间21日上午9时（北京时间21日14时），普京开始就顿巴斯问题发表全国讲话。普京在讲话中还表示，目前是预备役的俄罗斯公民，首先是在武装力量服过役的俄罗斯公民，在具备一定军事经验等时才会被征召入伍。普京说，俄罗斯将采取必要措施捍卫主权，并将采取一切可能的手段捍卫领土。克里姆林宫已经开始计划在其控制的乌克兰地区举行公投。预计顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热地区和赫尔松地区入俄公投将于9月23日至27日举行，公投将决定该地区是否从乌克兰退出、该地区是否成立为独立国家、以及该地区是否加入俄罗斯联邦的问题。如果四个州决定独立后加入俄罗斯且俄罗斯接受，俄乌战争的性质对于俄罗斯就转为保卫国土，可以进行全国动员且没有战略缓冲区，届时俄乌战争局势紧张程度或加速恶化。俄罗斯下一步或在四个州公投完后拿着结果与西方谈判以争取对战争的主动权。俄罗斯对四个州具体的选择是将其纳入领土进一步发动全国动员战争还是依旧将其作为战争的缓冲地段则依赖其与西方谈判的结果。
　　▍国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报。国务院总理李克强于2022年9月21日主持召开国务院常务会议，听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实、推动经济回稳向上；确定深入推进“一件事一次办”改革举措，为企业和群众增便利；确定强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困的政策，支撑经济平稳运行；通过《中华人民共和国行政复议法（修订草案）》。
　　▍点评：会议首先讨论了国务院近期对部分地区开展的第九次大督查状况和结论。此次国务院督查组着力督导和检查地方稳经济、保民生，推动解决了一批地方反映的实际困难；主要采取暗访等方式，提高了督查实效、减轻基层负担。基建投资维持高增长，道路运输、公共设施管理业投资加速是重要驱动。1-8月，基建投资广义口径同比增长10.4%。我们测算，8月单月基建投资增长15.4%，较7月（11.5%）增长3.9个百分点，增速大幅回升。预计9月和10月基建投资数据或进一步上行并形成更多实物工作量，一方面8月底的国务院督导组有序推进了此前已发专项债资金的落地，另一方面10月底前发放的5000亿专项债将进一步推动基建投资数据上行。此外会议还提出要持续做好交通物流保通保畅并强化政策支持。一是全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。二是在第四季度，将收费公路货车通行费减免10%，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本。三是第四季度将政府定价货物港务费标准降低20%。四是用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。9月初以来由于成都疫情的外溢，全国整车货运物流指数较20/21年同期水平缺口有所加大，预计随着未来疫情防控政策的优化，在控制住疫情的前提下，经济受损的情况将得到大幅改善。
　　▍ 9月LPR按兵不动。2022年9月20日，9月LPR报价出炉：1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%。1年期品种与5年期品种利率均与上期持平。
　　▍点评：8月LPR下调及一揽子稳经济政策落地后进入政策效果观察期，9月LPR维持不变。降成本和宽信用目标下我们判断LPR报价仍有下调空间，重点关注信贷修复情况以及其他降成本工具的催化。考虑到存款利率降息传导至银行负债端的时滞，LPR或将在10月调降。
　　▍ 《关于加强城市供水安全保障工作的通知》印发。近日，住建部、国家发改委和国家疾病预防控制局联合发布了《关于加强城市供水安全保障工作的通知》。《通知》明确，自2023年4月1日起，城市供水全面执行《生活饮用水卫生标准》；到2025年，建立较为完善的城市供水全流程保障体系和基本健全的城市供水应急体系。
　　▍点评：《通知》要求，加强供水管网建设与改造。对影响供水水质、妨害供水安全、漏损严重的劣质管材管道，运行年限满30年、存在安全隐患的其它管道，应结合燃气等老旧地下管线改造、城市更新、老旧小区改造、二次供水设施改造和“一户一表”改造等，加快更新改造。《通知》同时要求，实施公共供水管网漏损治理，持续降低供水管网漏损率。进一步提升供水管网管理水平，通过分区计量、压力调控、优化调度、智能化管理等措施，实现供水管网系统的安全、低耗、节能运行，满足用户的水量、水压、水质要求。随着各地政策在城市管网改造、城市更新、老旧小区改造等领域持续发力，管道企业下游需求或迎来边际改善。
　　▍五部门就边境旅游管理办法公开征求意见。文化和旅游部官网近日发布消息，文旅部会同外交部、公安部、海关总署和移民局等部门研究起草了《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。
　　▍点评：为推进“放管服”改革，进一步扩大我国旅游业对外开放，促进边境地区经济繁荣和社会稳定，文化和旅游部近日会同外交部、公安部、海关总署、国家移民管理局等部门起草了《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》。此次修订征求意见稿共二十六条，涉及细化边境旅游合作协议相关规定、明确边境社的审批条件和程序等方面。其中提到，落实国务院关于取消“边境旅游项目审批”和“放宽边境旅游管制”的要求，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地，明确边境旅游团队可以灵活选择出入境口岸，并删除了边境旅游审批、就近办理出入境证件等前置条件。同时，明确边境地区的范围按照我国与毗邻国家签署的边界或者边境口岸管理制度协定执行。
　　▍风险提示：美联储政策不确定性；国内局部疫情反复超预期；国内政策及经济复苏进度不及预期。