华鑫证券-鑫融讯：A股仍处于底部构建阶段-220926

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　　▌双融余额
　　截至9月23日，上交所两融余额报8536.66亿元，较前一交易日减少51.26亿元；深交所两融余额报7255.25亿元，较前一交易日减少37.26亿元；两市合计15791.92亿元，较前一交易日减少88.52亿元。
　　▌最新观点
　　上周五，三大股指早盘冲高回落，午后弱势震荡下探，沪指维持弱势盘整，创业板指、深成指跌幅扩大。截止收盘，上证指数跌0.66%，深证成指跌0.97%，创业板指跌0.67%，沪深300跌0.34%，上证50涨0.02%，中证500跌1.28%。两市上涨家数为569家，低于此前一周均值1263家，低于前一交易日1565家。涨停家数为25家，低于此前一周均值42家，低于前一交易日38家。两市下跌家数为4256家，高于此前一周均值3529家，高于前一交易日3203家。跌停家数为29家，低于此前一周均值30家，高于前一交易日8家。北向资金为净流出5.06亿元，此前一周均值为净流出15.22亿元，前一交易日为净流出36.49亿元。两市成交额为6684.57亿元，此前一周均值为8034.36亿元，前一交易日为6399.26亿元。A股维持弱势震荡，上周五晚间美元的强势，促使全球资本市场出现宽幅震荡的情形，与此同时10年美债收益率屡创年内新高，对于全球资本市场估值形成下压。对于A股而言，我们坚持认为目前已经处于底部构建阶段，估值角度，28个一级行业中有十个处于过去十年最低10%分位数以内，WIND全A指数估值接近16倍，过去十年30%分位数，而上证50指数和沪深300指数已经降至今年4月最低点水平。因此对于A股投资者而言不应过度恐慌，尤其近一阶段赢弱的指数，诸多利空已经暗含在价格之内，配合估值优势，再次重申市场已经处于底部构建阶段。
　　▌主题追踪
　　今日关注：银行、旅游酒店、油气设服
　　1.银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001）
　　2.旅游酒店主题：近日，携程发布的《2022年国庆预测报告》显示，近一周预订国庆出游的订单量比上周增长64%；中秋节后，国庆旅游进入增长阶段，日均订单增长速度超过30%。十一黄金周有望迎来暑期之后的第二波客流高峰。据路透社14日报道，世卫组织总干事谭德塞在当天的新闻发布会上表示，新冠肺炎疫情的结束“近在眼前”，世界现在处于战胜疫情的最佳时机，世卫组织呼吁各国继续坚持抗击疫情。建议关注：中国中免（601888）、华天酒店（000428）
　　3.油气设服：7月24日，国家能源局召开2022年度大力提升油气勘探开发力度工作推进会，要求大力推动油气相关规划落地。并且，要求牢牢守住油气战略安全底线，以国内油气增产保供的确定性，来应对外部环境的不确定性。由于俄乌冲突的持续及国际能源短缺，油气价格持续高位运行，油气公司经营状况好转，现金流发生了改善，油气投资活跃度逐步回升，油服市场也逐步复苏。建议关注：海油发展（600968）、中海油服（601808）
　　▌风险提示
　　疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。