华创证券-计算机行业周报：信创短期分化，域控格局不确定性延续-220925

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　　行情回顾。本周创业板从2367.40点下跌至2303.91点，跌幅2.68%。计算机行业-4.38%，行业排名第26，弱于创业板，弱于上证综指（下跌1.22%）。行业估值中位数法下PE（ttm）为42.98（剔除负值）。
　　信创还没启动就分化，都可以归类为短期扰动。这个行业不算透明，市占率、价格等都需要产业调研，多数以上市公司口径为准，各家公司口径冲突的情况在上一轮表现很明显，经常出现分化后再快速回归。核心原因是厂商过于自信或者对市场把握也不足。因此有时需要结合后验数据来回顾验证，过去三年谁的收入利润匹配度高选谁。
　　英伟达和高通都把算力顶到2000tops，量产定位从25年开始，这把业绩层面的域控格局的不确定性延至24年底。两家厂商有明显的方案差异，英伟达更像新势力，给一个完整相对标准方案，选了就是他，只关乎数量，不用费劲选择组合，软件研发也给与了充分的支持，下游Tier1和主机厂开发的压力小很多，同时降低了两域间围绕通信展开的大部分成本，缺点是主机厂可操作空间较小，成本上也没得选，非常适合高端车型。高通的各种组合方案，更像是面向传统主机厂，欧洲的定点也说明了这点，组合越多开发复杂度也相应提升，但能适应各个价位的车型，因为选型多，所以主机厂的开发成本较高，造成可能的供应链格局变化，需要更多软件团队或软件能力强的tier1来做支撑。但因为是域融合方案，实际上等于座舱域的安全等级需要提高到和驾驶域一样的水平，tier1壁垒也开始变高。
　　接下来可能对格局影响大的产业变化：
　　1、英伟达推出低于Thor的方案，或在Thor推出后对orin进行重新定价进入中低端市场；
　　2、高通推出真正的单片大算力soc，而不是组合方案；
　　3、主机厂配套定点情况，现在zeekr已经站队Thor；
　　4、国内芯片企业的跟进速度。
　　计算机持续关注公司：（排名有先后）
　　近期重点关注：中国软件、金山办公、海光信息、景嘉微、纳思达、德赛西威、中科创达、华阳集团、朗新科技、泽宇智能、南网科技、广联达；
　　其他关注：
　　工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、赛意信息；信创：中科曙光、卓易信息；
　　机器人相关：海康威视、科大讯飞、绿的谐波、禾川科技、汇川技术等；智能网联：均胜电子；
　　电网信息化：远光软件、国网信通、国电南瑞、国能日新、青鸟消防等；
　　金融科技：顶点软件、指南针、同花顺、恒生电子。
　　风险提示：流动性收缩带来阶段性风险；低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。