中信建投期货-糖史演义·白糖产业链跟踪报告：全球经济衰退的前景更加凸显，糖市弱势整理-220925

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　　一、行情观点
　　加息潮令全球经济衰退的前景更加凸显，周五美元指数创出20年新高，大宗商品哀鸿一片，农产品表现相对抗跌，但是也难以独善其身，糖市在宏观的压力和基本面走弱的背景下，下周五原糖03合约跌2%，郑糖01跟随原糖回落至5600元/吨以下。
　　关注焦点：
　　伦白糖在交割之后出现了明显的回落，但是原白价差依然给足了精炼糖厂利润，全球阶段性的需求在持续走扩的10-03价差以巴西增长的出口量上得倒印证，也成为原糖短期下方的有效支撑；全球经济衰退的前景更加凸显，能源消费的不乐观将使其价格承压，或导致糖厂继续押注食糖，巴西供应增加的预期成为22/23年度全球供应走向宽松的开端，原糖远期价格走弱在外盘Back的月间结构上得到体现；市场在等待印度最新的出口政策，预计800万吨的出口量难以避免，但是印度糖出口有“出口平价”作为限制，也将为原糖下方提供一线支撑；对于郑糖而言，结转库存或同比减少，但是与之“同比”的2021年是“近7年最高的库存量”,拉长时间轴来看，预计库存量依然是历史高位水平，后期随着进口糖陆续到港，供应的增量对郑糖的压力将持续。