国泰君安-量化行业配置周报第14期：本周景气度和超预期模型表现较好，行业轮动复合模型本周超额2.23%-220926

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　　本报告导读：
　　行业轮动复合模型本周没有更新。复合模型9月最新多头组合为：电力设备及新能源、基础化工、食品饮料、煤炭、银行；空头组合为：综合、商贸零售、建材、消费者服务、钢铁。本周景气度、超预期和复合模型均表现较好，复合模型本周超额2.23%。2022年以来复合模型相对市场基准的超额收益为7.22%。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期和北向资金流的行业轮动复合模型历史绩效：2010年6月至2022年6月，多头组合年化收益率为19.22%，信息比率为1.38，超额年度胜率为100%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型本周没有调仓,最近调仓日期为2022年8月31日。复合模型多头组最新持仓为：电力设备及新能源、基础化工、食品饮料、煤炭、银行；空头组最新持仓为：综合、商贸零售、建材、消费者服务、钢铁。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为0.37%、0.37%、-1.02%和0.46%，相对市场基准的超额收益分别为2.15%、2.15%、0.75%和2.23%，景气度、超预期和复合模型均表现较好；2022年以来复合模型相对市场基准的超额收益为7.22%。
　　行业轮动多维模型边际变化：（1）行业景气度模型：最新景气度模型基于8月底正式财报计算，调仓日期为2022年8月31日。2022年二季报景气度排名前五的行业为：煤炭、通信、电力设备及新能源、有色金属、基础化工。（2）业绩超预期模型：调仓日期为2022年8月31日。2022年9月份超预期排名前五的行业为：煤炭、电力设备及新能源、有色金属、基础化工、通信。（3）资金流模型：调仓日期为2022年8月31日。2022年9月资金流排名前五的行业为：食品饮料、农林牧渔、电力设备及新能源、交通运输、基础化工。三个模型下次调仓日期均为2022年9月30日。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。