中信证券-金属行业新能源板块周报：锂矿拍卖价创新高，锰铁锂产能加速释放-220926

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　　锂精矿拍卖价创新高，表明锂行业供给紧张态势仍未缓解，三季度业绩确定性较高，板块情绪逐步回暖，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。德方纳米11万吨磷酸锰铁锂产能顺利投放，预计下游厂商会加速导入锰基材料，这将给上游锰行业贡献实际利润，建议关注湘潭电化、红星发展、中钢天源。
　　▍一周市场回顾。上周Wind钴矿指数收报2011.66点，周内上涨0.60%；Wind锂矿指数收报7940.78点，周内上涨1.02%。上周沪深300指数收报3856.02点，周内下跌1.95%；中信有色金属指数收报6995.39点，周内上涨1.40%。
　　▍上周MB钴、氯化钴及四氧化三钴价格继续上涨。上周MB合金级钴价收报26.33美元/磅，上涨1.1%；标准级钴价收报25.88美元/磅，上涨0.2%。上周钴中间品收报15.25美元/磅，国内电解钴收报34.75万元/吨，钴粉收报36.00万元/吨，硫酸钴收报6.15万元/吨，均与上周持平。四氧化三钴收报24.25万元/吨，较前周上涨0.6%。上周氯化钴收报7.20万元/吨，上涨0.7%。上周国内外钴市需求持续分化，海外下游需求持续强劲，供应商普遍看好后市，MB钴价继续上涨；国内需求疲软，但海外价格坚挺使得国内钴价维持稳定，部分产品小幅上涨。
　　▍碳酸锂及单水氢氧化锂国内价格继续上涨。上周锂精矿收报5310美元/吨，金属锂收报294万元/吨，周内价格均维持稳定。国内电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格分别收报50.15万元/吨、48.65万元/吨，周内均上涨0.2%。上周单水氢氧化锂国内价格收报49.45元/吨，周内上涨1.9%；氢氧化锂中国离岸价格收报73.05美元/公斤，价格保持稳定。上周澳洲锂精矿拍卖创新高，原料供应仍然紧缺，国内盐湖受天气及疫情影响，锂盐出货不及预期，现货价格因此持续上涨。
　　▍上周电解镍、硫酸镍价格上涨，电解锰价格继续下跌，其他镍锰产品价格稳定。上周电解镍价格收报19.65万元/吨，上涨2.6%。硫酸镍价格收报3.93万元/吨，上涨1.3%。电解锰价格收报15350元/吨，下跌0.6%。硫酸锰价格收报6700元/吨，二氧化锰价格收报17700元/吨，均与前周价格持平。
　　▍除三元811材料价格小幅上涨外，其余正极材料价格保持稳定。上周三元811材料收报39.15万元/吨，周内价格上涨0.3%。三元523材料、三元622材料价格分别收报32.25万元/吨、34.25万元/吨，周内价格维持稳定。上周钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂分别收报43.45万元/吨、13.05万元/吨和15.95万元/吨，价格均与前周持平。上周三元前驱体523和622分别收报11.05万元/吨和11.95万元/吨，与前周持平。下游动力电池厂排产不断增加，对三元高镍正极材料采购意愿较强，叠加硫酸镍价格上涨，三元811材料延续上涨行情。
　　▍后市展望：海外钴市需求持续旺盛，上游持续看好后市，预计海外钴价继续上涨。国内下游消费商采购不积极，海外价格保持坚挺预计会支撑国内钴价平稳运行。锂精矿拍卖结果表明锂矿仍然紧缺，这将进一步抬高国内厂商锂盐生产成本，受疫情及天气影响，国内盐湖有效供给料将减少，我们预计锂价仍有小幅上涨空间。
　　▍风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期，金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险，电池技术路线变化的风险。
　　▍投资建议：锂精矿拍卖价创新高，表明锂行业供给紧张态势仍未缓解，三季度业绩确定性较高，板块情绪逐步回暖，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。德方纳米11万吨磷酸锰铁锂产能顺利投放，预计下游厂商会加速导入锰基材料，这将给上游锰行业贡献实际利润，建议关注湘潭电化、红星发展、中钢天源。