西南证券-钢铁行业周报：高壁垒+需求空间大，关注高温合金和碳纤维-220925

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　　行情回顾：本周沪深300指数收报3856.0，周跌幅1.9%。钢铁指数收报2354.1，周跌幅0.9%。钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.6%,特钢下跌幅度为2.6%。
　　普钢：本周普钢行情偏强运行，美联储加息落地，钢价企稳反弹。根据SMM调研，本周高炉开工率为93.61%，周环比下降0.74个百分点；高炉产能利用率为93.88%，周环比下降0.87个百分点，开工率受部分高炉复产推迟影响略微下降。供应端，钢厂前期亏损严重，增产意愿较弱，建材供应小幅增加；需求端，终端需求集中释放，商家出货意愿较强，总体需求略有好转。短期来看，多地保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，在“金九银十”的背景下将促进建材需求增加，有望改善供需格局。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。
　　特钢：本周美联储加息落地，与此同时，欧洲多国也在本周宣布大幅加息。在连续5轮高强度加息下，美元大幅升值，衰退预期走强，压制金属价格。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。
　　铁矿：本周铁矿石价格偏稳运行。美联储加息落地，符合市场预期，市场情绪有所好转。根据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为223.67万吨，周环比下降2.08万吨。钢厂在国庆节小长假补库需求明显增加，根据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13184.20万吨，环比下降534.72万吨，去库明显。短期来看，保交楼加速复工叠加部分地区放开限购，需求有回暖预期，钢厂国庆节假期前补库需求强烈，对矿价形成支撑，但难以改变供应宽松局面，预计矿价偏稳运行。主要标的：海南矿业。
　　煤焦：本周双焦行情偏强运行。根据Mysteel统计数据，本周230家独立焦化企业产能利用率为75.1%，环比下降1.1%；焦炭库存118.2万吨，环比下降2.1万吨，焦企开工维持高位，低利润运行，焦炭库存总体低位。钢厂方面，节前补库需求加快，市场情绪稍有回暖。短期来看，首轮提涨落地，地产需求预期向好，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。
　　动力煤：本周动力煤市场偏强运行。大秦线检修造成动力煤的有所减量，目前气温不断下降，电厂煤耗已进入下行通道，下游非电水泥、化工等中游企业开工率回升，用煤需求增多。短期来看，大秦线检修造成减量，非电煤需求旺季开启，金九银十”有望带动化工市场非电用煤需求逐步增加，后续供需格局可能偏紧，海外能源短缺对国内煤价有较强支撑，预计动力煤市场平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
　　风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。