招商期货-尿素产业链周度报告：低价带动补货增加，成本端支撑偏强-220925

《招商期货-尿素产业链周度报告：低价带动补货增加，成本端支撑偏强-220925（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-尿素产业链周度报告：低价带动补货增加，成本端支撑偏强-220925（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行情分析：生产厂用煤采购价不断攀升，上游突发环保限产降负增多，成本推升叠加供应缩减对冲部分基本面宽松压力，现货积极推涨，不过农需淡季下需求增量空间偏低，高价下游抵触情绪增加。供应端，上游整体开工率偏高位，开工负荷率72.49%，周环比减少1.71个百分点，周同比上涨12.67个百分点，供应端较为充裕。需求端，秋季用肥、淡储启动短时采买小幅放量，但秋季肥弹性有限，淡储兑现周期偏长。出口端，海外天然气价格波动较大，欧洲部分化肥厂降负增加，海外价格高位运行，但国内大规模出口仍受限，关注四季度国内外天然气价格弹性对成本端的影响。
　　核心观点：短时需求底部改善，但淡季累库周期下反弹空间谨慎，海外价格传导和能源品波动影响为近期主要逻辑。
　　操作建议：关注成本端原料价格波动，近端建议逢高偏空配。
　　风险提示：上游减产超预期，下游淡储需求超预期，宏观风险波动。