招商期货-甲醇产业链周度报告：节前备货增加，库存积极去化-220925

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　　行情分析：化工煤价坚挺成本线边际有支撑，近期节前备货增加，内地转为去库，需求改善带动甲醇估值修复。供应端，上游整体负荷环比持续回升，在68.06%（+0.97%）。需求端，烯烃装置整体负荷环比提升，平均开工负荷在75.99%，较上周期提升1.27个百分点，近期港口烯烃采买增多，且传统需求同步回暖，需求增量边际改善，但MTO利润亏损走扩，不排除降负增加可能性。国外装置看，海外负荷整体环比回升，伊朗、美国地区负荷增加。库存方面，内地、港口库存环比高位去化，后续临近假期到港偏低，港口压力下降。
　　核心观点：能源品边际上影响甲醇估值，备货需求带动库存去化，预计短期走势震荡偏强。
　　操作建议：关注能源波动，短期观望，中期维度建议逢低布局01合约季节性多配或逢低布局1-5正套。
　　风险提示：下游复产不及预期，煤炭价格大幅波动，到港超预期。