广发证券-农林牧渔行业：本周猪价继续上行，关注种业政策进展-220925

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　　养殖：据搜猪网，9月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价23.95元/公斤，环比上周上涨2.88%，同比上涨79.94%；自繁自养头均盈利758元/头，外购育肥盈利约796元/头。受益于前期产能去化以及短期压栏惜售情绪，猪价继续震荡上行。去年下半年至今年1季度能繁母猪存栏处于持续下行通道中，2季度以后开始温和回升。当前生猪供给仍处于趋势下行通道，预计将持续至明年1季度。养殖户预期对月度之间供给的调整会放大猪价波动，需要重点甄别猪价波动的趋势因素跟噪声因素。抛开周期因素，过往两轮周期养殖公司的超额收益很大程度来自于产能快速扩张，由于19/20年扩张普遍比较激进，目前大多数公司仍处于降杠杆的过程中，短期缺乏资产负债表再扩张的能力，重点关注后期相关公司资本开支计划的再提速。建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、巨星农牧。白羽肉鸡板块，受前期父母代存栏下降等因素影响，近期产业链价格整体回暖，据畜牧业协会数据，美国引种中断导致5月祖代引种量为0套、6月、7月仅有国内自供，8月海外引种恢复但数量较少，1-8月累计引种量同比下滑19.7%，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。黄羽鸡方面，行业经历20/21年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。
　　饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022年8月，全国工业饲料总产量2635万吨，同比下降6.7%，其中猪料1067万吨，同比下降11.2%；水产369万吨，同比增长3.0%；反刍129万吨，同比增长4.7%；蛋禽253万吨，同比下降9.9%；肉禽789万吨，同比下降4.8%。伴随近期大宗原料价格回调以及畜禽价格上涨，水产养殖进入9-10月投料旺季，随着气温回落水产饲料需求有望迎来恢复。饲料行业经营情况有望明显回暖，继续看好饲料龙头份额持续提升，研发、采购、运营积累的效率优势继续支撑公司销量持续增长，长期看好新增产能满产后带动单吨利润继续提升，长期ROE仍有提升空间。动保行业方面，伴随猪价回升以及补栏积极性回暖，动保产品需求逐步恢复，重点关注产品价格稳定、免疫渗透率及产品升级具备提升空间的圆环、伪狂犬疫苗品种；重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，建议重点关注普莱柯、中牧股份等公司。
　　种植业：转基因品种审定政策落地，关注第一批转基因玉米、大豆品种审定证书发放进程，关注后续商业化实际节奏。关注隆平高科、荃银高科、登海种业等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险