长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：持续推荐头部寿险公司，左侧提升券商配置-220925

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　　投资建议：重视Q4寿险配置时点，券商估值进入安全区域
　　看好保险向上弹性，积极把握配置机遇。1）资产端：复盘来看资产端是估值修复的主要驱动，预期半年时间内，资产端改善是大概率事件；2）负债端：预计半年内行业仍处于弱复苏格局，但国寿在队伍规模、产能和业务质量均呈现筑底迹象，极有可能在四季度实现业绩的困境反转；3）当前行业2022年PEV为0.30-0.78倍，其中国寿0.65倍，估值百分位下降至7.7%，性价比提升、赔率可观，推荐买入。
　　券商政策与情绪偏弱，等待业绩实现反转。1）传统券商和财富管理行业受政策预期影响，整体出现较大调整，从发达国家证券基金业发展历史来看，作为注重资源配置效率和充分市场化竞争的行业，费率下降通常伴随着市场扩容，在近年来资本市场仍处快速发展过程中已有缓慢下降趋势；2）当前估值重回历史低位，随着市场和政策的逐步回暖盈利有望重回上行通道，建议逐步增配财富管理赛道中的龙头东方财富，以及综合性龙头券商中信证券和中金H。
　　租赁行业短期扩张放缓，中长期来看持续看好优质租赁公司。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响增长放缓，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体震荡，沪深300环比-1.9%，日均成交环比-18.7%，两融余额环比0.6%，沪港通、深港通分别净流出31.01、30.33亿元。
　　保险：上市险企8月月度保费增速表现分化；5年期国债收益率+0.002bp至2.4688%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：证监会批复8家券商做市商资格；证监会核发2家企业主板IPO批文。
　　公告：新华保险股东复星国际减持0.84%公司股份；中国人保首次公开发行部分限售股上市流通。
　　风险提示
　　1、市场机构化进程放缓；
　　2、资本市场改革进程放缓。