国元证券-致远互联-688369-首次覆盖报告：聚焦协同管理软件，云转型打开新空间-220924

《国元证券-致远互联-688369-首次覆盖报告：聚焦协同管理软件，云转型打开新空间-220924（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-致远互联-688369-首次覆盖报告：聚焦协同管理软件，云转型打开新空间-220924（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告要点：
　　中国领先的协同管理软件提供商，产品与服务不断完善
　　公司成立于2002年，始终专注于企业级协同管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。2017-2021年，公司营业收入的CAGR达21.91%，扣非归母净利润的CAGR达33.12%。2021年，公司实现营业收入10.31亿元，同比增长35.10%，实现扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长35.92%，销售毛利率为72.29%。
　　企业数字化转型加速推进，我国协同管理软件市场快速增长
　　根据中国信通院《中国数字经济发展报告（2022年）》的数据，2017年，我国数字经济规模为27.2万亿元，2021年已上升至45.5万亿元，年复合增长率达13.73%。企业数字化的需求和庞大的用户池，使得协同管理软件市场规模的快速增长成为可能。根据艾瑞咨询《2021年中国协同办公市场研究报告》的数据，2017年我国协同办公市场规模为212亿元，2020年达到440亿元，同比增长43.5%，三年复合增速为27.56%，预计总体市场规模在2023年将达到806亿元，保持快速增长的势头。
　　坚持“平台化和生态化”的发展战略，信创业务成为业绩新增长点
　　公司秉持“以人为中心”的产品设计理念，坚持平台化产品发展路线，基于自主研发的V5协同管理平台，开发了面向中小企业组织的A6产品，面向中大型企业和集团型企业组织的A8产品，面向政府组织及事业单位的G6产品。公司拥有两款信创产品：A8-N和G6-N，分别面向企业和政府。2021年，信创业务收入11952.09万元，同比增长149.49%；直销新签合同中，信创合同金额22913.85万元，同比增长103.37%，成为业绩新增长点。
　　盈利预测与投资建议
　　公司专注于企业级协同管理软件领域，近年来信创业务快速成长，有望打开全新成长空间。预测公司2022-2024年营业收入为13.32、17.44、22.28亿元，归母净利润为1.68、2.21、2.83亿元，EPS为2.17、2.86、3.67元/股，PE为30.19、22.91、17.87倍。上市以来，公司PE主要运行在35-65倍之间，目前，计算机（申万）指数的PETTM为41倍，给予公司2022年40倍的目标PE，目标价为86.80元。首次推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧风险：新冠肺炎疫情反复风险：信创业务发展不及预期；经营业绩季节性波动的风险。