国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报：继续寻求确定性-220925

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　　上周回顾:加息预期叠加地缘因素，风险偏好再下降
　　上周受美联储超预期的鹰派点阵图及地缘政治冲突加剧影响，全球风险偏好进一步回落，主要股指显著回调，美元指数超113，美债走强，大宗普跌。A股走弱，上证综指、深证成指和科创50分别下跌1.22%、2.27%和3.76%。绩优股板块体现较强抗跌性，亏损股及高市盈率指数则调整明显。行业上涉及新旧能源的煤炭、有色、石化、电力设备及综合逆势上涨，而美容护理、建材、电子周度跌幅均超5%。
　　后市展望：继续寻求确定性
　　上周周报指出“在当前地缘、气候等因素扰动下，全球投资者都在寻求确定性”，本周美联储的表态与俄乌冲突的新进展给全球经济前景带来了进一步的扰动，因此在扰动停止之前“寻求确定性”这一主题或仍将延续。中长期看，部分景气度较好的行业已经处于低估位置，且部分中国制造相对海外具备比较优势，不宜过于悲观，建议结合主题关注医药、通信、电子、计算机、传媒、非银、环保等低估行业中具备确定性高增速的子行业与标的。
　　主题方面，我们认为随着入俄公投与欧洲降温，能源供应压力及冲突程度或加大，建议继续关注受这一主题推动的新旧能源、取暖用品出口、国防军工、小麦等子领域。对于国内，我们继续维持安全战略这一主旋律，建议持续关注粮食安全、能源安全和科技安全等方面国产替代的主题机会。
　　近期海外机构市场观点
　　主要经济体增长动能或将持续放缓，多机构下调世界和美国经济增速预测数据。全球大类资产配置方面，海外主流机构普遍延续此前看空美股的立场，持续关注欧洲能源危机问题，部分机构称新兴市场的债市接近底部。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股市除巴西IBOVESPA指数外普跌，美国三大指数下跌，纳指领跌，美股能源板块领跌；欧洲股指普跌。国内指数走弱：科创50领跌，风格上亏损股与高市盈率指数领跌；恒生指数回调，能源、电讯业外普跌。美元指数周内再创新高，大宗品除小麦与黑色系外普跌，美债利率上行，中债收益率分化，中美利差继续下行。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数周内再创新高，共同基金净流出增加，各部门主要买入债券、卖出股票；外资持债8月环比上月略微下降；北向资金周内净流出；货币市场流动性临近月末略收紧，回购利率有所提升；A股情绪面清淡，成交金额低位，发行募资月末规模处于中低位，限售解禁规模环比下行；本周基金发行清淡而两融余额略回落；主力资金持续净流出。
　　风险提示：经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动风险。