天风证券-传媒行业一周观点：电商平台布局跨境赛道积极加码，PICO新品发布或催化VR内容-220925

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　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌4.25%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%。板块涨幅前三：中信出版（+5.50%）、华数传媒（+1.14%）、值得买（+0.79%）；板块跌幅前三：奥飞娱乐（-21.30%）、当代文体（-16.16%）、吉比特（-14.91%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌6.86%，恒生中国企业指数下跌4.77%。
　　电商平台发力出海，积极布局增量业务，关注双十一启动。【拼多多】9月19日启动“2022多多出海扶持计划”，计划投入百亿资源包，首期打造100个出海品牌，扶持1万家制造企业直连海外市场。此外，9月19日阿里董事会主席兼CEO张勇在“产业链供应链韧性与稳定国际论坛”上表示，【阿里】要在核心科技上持续投入，助力全球产业链供应链韧性与稳定，不断完善跨境购物体验，9月23日阿里旗下Lazada升级中国商家一站式出海东南亚解决方案。我们认为头部电商平台加快布局跨境出海业务有望开拓业务新增量。此外，双十一临近多公司启动部署，【阿里】9月20日淘特举办淘工厂商家大会，今年双11淘特开启“隔日达”服务等，同时，天猫双11首次将开卖时间提前到11月10日晚8点，并推出商家的牌级分层管理机制。【京东】京东到家发布11.11“双零”招商政策。关注头部电商平台【阿里巴巴、拼多多、京东】及相关产业链公司【星期六、世纪睿科】等。
　　PICO新品发布丰富内容生态，关注后期催化。9月22日，PICO召开全球新品发布会，正式发布PICO 4系列新品，游戏内容上联合育碧推出《JustDance》VR版（独占内容），并将虚拟人功能置入系统中。9月27日PICO 4系列也将在国内举办发布会，关注内容供应【三七、完美、恺英、富春】等、虚拟人【蓝标、三人行、浙文】等、VR技术【恒信】。
　　中概股审计底稿工作进入开展阶段，密切关注审计结果落地情况。9月16日，PCAOB所派团队已抵香港，开始审查在美上市的中概股公司的审计记录，检查工作需要持续8-10周，或在22年12月初得出结论。我们紧密跟踪进展，预计审计结果落地或消除中概股海外退市风险。
　　重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富、富途、老虎】等；短视频【快手、字节（发布Pico 4系列新品）】；中视频【哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果超媒】等。
　　2）游戏板块，关注版号重启及元宇宙结合。【腾讯（与罗技G联合研发的云游戏掌机正式发布）、网易（成立传媒科技研究院）】，国内【三七、完美（《幻塔》8月海外收入突破4400万美元，跻身出海手游收入榜第5名）、吉比特、世纪、巨人、富春、姚记、恺英（拟以1亿元-2亿元回购股份）、宝通、凯撒、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【恒信】等。
　　3）电商及产业链，电商平台【美团、阿里（阿里云未来三年投入70亿元建设国际本地化生态；钉钉8月MAU2.05亿为暑期历史新高）、拼多多、京东（京东快递接入抖音电商“音需达”服务）】及直播平台【抖音（抖音完善图文等新内容建设，将上线处罚梯度提示功能）、快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。
　　4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩、小红书】，潮玩【泡泡玛特、创梦】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云（上线国内首个在线移动端碟机产品“黑胶打碟”）】等。
　　5）电影板块，2022年国庆档新片预售总票房破2000万（截至9月24日11时），重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【博纳、万达】，互联网平台【猫眼】等。
　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。