浙商证券-海目星-688559-点评报告：拟定增20亿提升激光智能装备产能，强化西南华南区域布局-220925

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　　事件9月21日，公司发布定增预案，拟募集不超过20亿元提升激光设备在动力电池、光伏领域的产能。其中：1）9亿元用于西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）建设；2）5.5亿元用于海目星激光智造中心项目；3）5.5亿元用于补充流动资金项目，共计拟投资27.5亿元。
　　投资要点
　　拟新建西部总部及激光智能装备制造基地，提升动力电池与光伏设备产能1）西部总部及激光智能装备制造基地：公司拟在四川省成都市东部新区投资15亿元，使用募集资金9亿元，建设西部运营中心、研发中心、结算中心等为一体的公司西部总部，以及动力电池激光及自动化设备生产基地，光伏领域相关激光设备产能建设。2）激光智造中心项目：
　　公司拟投资7亿元，使用募集资金5.5亿元。该项目将于华南地区江门生产基地的基础上进行建设，发挥与原有基地的协同效应，同时加强该地区就近配套服务。截至目前，公司在手订单约为72亿元，动力电池、光伏等领域公司产品竞争力强，需求大增。
　　强化西南、华南地区产能及市场布局，进一步提升区域影响力及市场占有率动力电池领域：西南和华南地区已成为我国最具潜力的动力电池产业聚集地之一。1）2021年四川锂电项目投资额共计1707亿元，居全国首位。宁德时代、蜂巢能源、中创新航等巨头纷纷布局。公司目前西南地区收入占比较低，跟随客户战略规划，有必要加强西南地区覆盖及交付能力。2）华南地区亦为锂电池生产企业主要布局区域：公司在现有的江门生产基地的基础上实施激光智造中心项目，发挥协同效应的同时，进一步扩大产能及就近配套服务能力。
　　光伏领域：公司通过多年激光应用技术研发及量产积累，已为切入光伏领域做好充足准备。此前公司获得晶科10.7亿元中标通知，证明公司产品的竞争力和领先性。本次西部总部及激光智能装备制造基地项目（一期）将投入部分资金用于光伏激光及自动化设备产能建设，为公司在光伏产业的市场开拓奠定基础，为公司提高产品市场占有率提供有利条件。
　　激光自动化平台优势显著，持续向锂电设备整线及光伏激光设备业务延伸公司目前动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光制片机及电芯装配线，下游客户包括特斯拉、宁德时代、中创新航、亿纬锂能等行业龙头，市场占有率高，极具竞争力。光伏激光设备领域已中标晶科能源11亿Topcon激光微损设备通知，正式切入光伏激光设备领域。公司未来充分发挥其激光自动化平台的优势，除在光伏激光设备领域的突破外。在锂电设备向前段和中段持续突破。通过切叠一体机、卷绕切割一体机等设备逐步具备整线生产的能力。公司2022年整体规模效应将逐步凸显，带动毛利率、净利率进一步提升，全年业绩确定性高。
　　盈利预测与估值
　　预计2022-2024年公司营业收入为39.4/69.2/91.8亿元，同比增长98%/76%/33%；实现归母净利润3.6/8.9/11.9亿元，同比增长229%/148%/33%，对应PE 43/17/13倍。公司2022-2024年业绩复合增速122%，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏等新领域开拓不及预期，锂电设备行业新增订单增速下滑