国泰君安-农业周报 ：猪价又创新高，持续推荐生猪养殖链-220925

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　　本报告导读：
　　养殖：储备肉投放不改猪价超预期，看好养殖板块表现；种植：低库存&需求复苏基调下，农产品景气高位持续有望超预期。
　　摘要：
　　生猪：猪价超预期，看好养殖板块表现。上周猪价、出栏均重均有小幅上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为23.86元/kg（上上周23.42元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在127.68公斤（上上周127.26公斤）。
　　储备肉持续投放不改价格上涨趋势。9月以来国内持续投放储备肉，上周已经投放第三批，预计9月投放储备肉共计20万吨，储备肉投放不改价格上涨趋势，我们认为原因如下：1）产能去化幅度较大，生猪供应量总体较低，价格上涨强势。2）部分养殖户存在压栏行为，从涌益、卓创等第三方机构的体重数据可以发现当前出栏体重高于往年同期，养殖端看好价格延迟出栏。
　　动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化
　　动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。
　　种植业：景气高位持续有望超预期
　　低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件（疫情、地缘等）对边际供需均造成影响，景气有望超预期。
　　投资建议：虎年荐猪：维持板块β机会原则不变，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份、瑞普生物、回盛生物等；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。