平安证券-社服教育行业周报：香港等地实质性放宽出入境防疫管理，积极关注国内政策变化-220925

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　　酒旅餐饮
　　本周酒店餐饮及休闲(长江) /消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-2.30%/-5.84%。涨跌幅较大个股分别为:呷哺呷哺(+4.88%)、海底捞(-13.29%)、奈雪的茶(-11.75%)、同程旅行(-11.71%)、岭南控股(-10.32%)、同庆楼(-9.06%)。
　　观点: 1)受国内多地疫情反复及本地过节倡导影响，酒旅市场以周边本地游为主，整体表现平淡;对国庆出游市场保持谁慎乐观，关注假期市场恢复情况; 2)现阶段，国内疫情形势及政策变化仍为影响市场复苏的主要因素，建议关注疫情之下行业格局改善，组织管理强和现金流健康的龙头。
　　美容护理
　　本周美容护理(申万)指数累计涨跌幅-8.00%，涨幅较大个股为:力合科创(+0.26%) ;跌幅较大个股为:青岛金王(-17.04%)、爱美客(-15.55%)、华熙生物(-9.93%)、百亚股份(-9.42%)。
　　观点: 1)线上格局持埃分散化，重视抖音、直播电商等渠道红利。2)近期淘宝超头主播复播，热度不减，有望对品牌双十一业靖产生拉动。3)化妆品品牌表现分化，头部品牌在疫情冲击、政策趋严以及流上格局构下展现枝强的抗风险能力和发展初性，建议积极关注。同时积极关注部分品牌升级、渠道转型机会。
　　教育人服
　　本周中国教育指数累计涨跌幅-7.95%。涨跌幅较大个股分别为:宇华教育(-18.37%)、高途集团(-17.14%)、新东方-S (-15.89%).天立国际控股(-15.69%)、有道(-15.64%)。
　　观点: 1)教育政策巳日趋见底，K12教培公司股价对政策形响反映已较为充分，目前龙头教培公司已确立战略发展方向，转型逐晰进入正轨，建议积极关注教育龙头公司转型机会; 2)人服方面，8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。失业率仍处于校高水平，就业形势仍存在枝大不确定性。
　　风险提示：
　　政策变化风险：国家及产业等政策变化或将对行业、公司发展及公司股价造成较大影响。
　　疫情反复风险：当前疫情仍存反复，防疫政策致顾客出行及到店消费受阻，同时疫情反复也可能导致宏观经济不景气，影响行业及公司增长。
　　突发事件冲击风险：外部突发事件冲击或将对公司盈利及发展带来较大不确定性。
　　新品推广不及预期风险：为培育新增长点，公司往往需要进行新品的研发及资源投入，而新品推广不及预期或将对公司盈利造成不利影响。
　　中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识：《外国公司问责法案》及美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）对工作底稿审计要求与国内监管还未完全达成共识，或将带来较大不确定性风险。