西部证券-基础化工行业周观点：磷酸一铵价格持稳，加息周期下关注出口型企业-220925

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　　市场回顾：本周，基础化工指数下跌1.04%，同期沪深300指数下跌1.95%，基础化工指数同期跑赢大盘0.91pct。石油石化指数上涨2.11%，石油石化指数同期跑赢大盘4.06pct。基础化工个股中，北化股份(+20.84%)、七彩化学(+20.67%)、丽臣实业(+16.2%)位列涨幅前三。子板块，合成树脂(+4.11%)、无机盐(+2.54%)、磷肥及磷化工(+2.52%)涨幅前三。化工品中，双酚A(+16.25%)、THF(+10.29%)、三氯甲烷(+9.25%)位列价格周涨幅前三。
　　化肥：氯化钾市场弱势运行，成交价格小幅走低。据百川盈孚数据，本周氯化钾平均价格4122元/吨，环比上周下跌3.68%。国产钾厂商继续保价。库存方面略有提升。氯化钾市场流通现货有限，预计近期市场价格维持弱势。建议关注有新增产能投产和国外产能的相关标的。磷酸一铵需求较好，市场价格持稳。截至9月23日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3117和3983元/吨，环比上周分别下跌0.53%、下跌1.24%。2022年8月磷酸一铵出口量15.65万吨，环比-3%，海内外差价较大，出口总金额环比+3.71%。原料端磷矿石价格依旧坚挺运行，合成氨、硫磺价格上调，预计磷酸一铵价格有小幅上涨趋势。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。
　　氟化工：原料上涨，第三代制冷剂价差扩大。受装置供应端影响，制冷剂基础原材料涨幅较大（三氯乙烯、四氯乙烯等）。虽然需求偏弱，但成本支撑下制冷剂价格平稳，截至9月23日，R32、R125、R134a价格分别为12500、35750、25000元/吨，环比上周均持平，价差分别为-1516.4、7202.5、-819.25元/吨，环比上月同期价差分别为-298.2、-2067.6、-1253.25元/吨。"基线年"窗口期即将关闭，8月行业开工率均持续下降，厂商继续打"价格战"拿配额的动力减弱。看好行业后续发展，建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。
　　周内美联储宣布加息75个基点，截至9月23日美元指数达到113.03，为二十年内最高，美元兑人民币中间价达到6.99。根据海关总署数据，国内8月化学工业及其相关工业的产品出口金额212.16亿美元，同比+17.31%。新材料出口型企业需求偏刚性，加息周期下业绩预期受益。
　　投资建议：建议关注三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、建议关注国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动