中信期货-2022年第四季度策略报告：预期与现实博弈，玻璃纯碱震荡运行-220925

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　　玻璃：当前玻璃价格仍然受到高库存、弱需求、高供应的基本面压制，并且短期来看基本面尽管已经处于修复过程中，但仍将维持一段时间的颓势。当前我们需要看到整体地产销售的企稳回升，玻璃现货价格止跌，库存出现拐点等指标，玻璃向上的空间才能打开，否则将继续延续低位震荡的状态。短期来看价格受需求影响较大，主要关注房企资金问题以及保竣工政策对玻璃需求的带动。长期来看供需矛盾仍需要靠去产能解决，需要看到产能的不断收缩。
　　纯碱：和玻璃恰恰相反，纯碱当前低库存，供应短期也未完全恢复，需求尽管面临下行风险，但玻璃厂存在一定的补库刚需。因此短期的基本面仍然较为健康，可能和强预期形成一定共振，但仍需同时看到下游浮法好转以及宏观因素缓解，才能看到纯碱有明显的趋势性反弹。长期来看，需求浮法下行量大概率无法被光伏增量冲抵，因此需求下行趋势明显，供应端年底仍有增量，因此长期利空因素仍存。
　　风险提示：浮法玻璃冷修超预期（上行风险）；疫情持续扰动（下行风险）